Внимание! Содержащаяся на сайте информация может касаться финансовых услуг или финансовой деятельности форекс-дилеров, не имеющих лицензию ЦБ и членства в СРО, в соответствии с Федеральным законом от 13.03.2006 г. №38-ФЗ «О рекламе». Переходя на сайт, Вы подтверждаете, что не находитесь на территории Российской Федерации. Перейти на forex-ratings.ru

Еврозона следует заданному курсу: вперед, на скалы

На прошлой неделе в еврозоне произошли два события, усугубившие кризис в регионе: обращение Португалии за помощью и повышение процентной ставки ЕЦБ. Но это еще не все…

На данный момент все обозреватели сосредоточились на показателях госдолга в Европе, считая его корнем всего зла. Эти показатели действительно впечатляют.

В Греции отношение долга к ВВП превышает 140%. Страна не в состоянии провести коррекцию посредством жесткой бюджетной дисциплины. Она поймана в долговую ловушку, единственными выходами из которой являются инфляция (что невозможно, если вы входите в состав еврозоны), либо дефолт, либо спасательная операция.

В случае с евро большинство вещей оказывается не совсем тем, чем кажется. Это применимо и к финансовой помощи, оказанной Греции и Ирландии, а теперь предложенной и Португалии. По сути дела эта помощь представляет собой кредит под высокий процент. Если это и лекарство, то от другой болезни.

Фундаментальной проблемой периферийных государств еврозоны является не отсутствие ликвидности, а неплатежеспособность. На каком-то этапе Греции придется объявить о дефолте по своим долгам или попытаться получить прощение кредиторов - либо покинуть состав еврозоны.

Долговые проблемы серьезно заявляют себя и в других странах. Так, в Италии отношение долга к ВВП составляет около 120%. Собственно, пока стране удавалось оставаться в стороне от эпицентра кризиса, отчасти потому, что держателями ее госдолга преимущественно являются сами итальянцы. Однако если доверие к способности правительства обслуживать свой долг пошатнется, граждане и учреждения не станут сохранять лояльность исключительно из чувства гражданской ответственности.

Кроме того, долг - лишь одна из граней кризиса евро. Есть еще три.

Первый - конкурентоспособность. С момента появления евро, уровень затрат на рабочую силу в Германии почти не изменился, зато на периферии он ощутимо вырос - примерно на 30% в Греции, Испании и Португалии. В результате периферийные страны неконкурентоспособны как внутри еврозоны, так и за ее пределами, что автоматически отсекает перед ними вариант с восстановлением национальных экономик через сильный экспорт.

Второй фактор - рынок недвижимости. В Ирландии и Испании огромный пузырь взвинтил цены в секторе жилья. Хотя с тех пор цены существенно упали, в перспективе им еще светит дальнейшее снижение.

Третий фактор - слабость банковской системы. Любопытно, что ряд наиболее серьезных проблем таится за фасадом оплота финансовой ортодоксии - Германии, где региональные банки под завязку загрузились активами сомнительного качества.

Предположительно, в качестве фундамента, цементирующего основы еврозоны, должна выступать несгибаемая политическая воля. Однако фактически валютному союзу не удалось разработать реально функционирующих политических институтов подобного наднационального уровня. Кроме того, политическая ситуация в ряде член еврозоны резко ухудшилась.

В Португалии и Бельгии нет правительства. В Греции и Ирландии усиливается оппозиция мерам жесткой бюджетной дисциплины. Президент Франции Саркози сталкивается с серьезным противостоянием в гонке за переизбрание - и не в последнюю очередь из-за вновь усилившей свои позиции партии-евроскептика Национальный фронт. В Германии пошатнулись позиции Ангелы Меркель.

И все равно, лекарство, предлагаемое проблемным странам, предлагает собой дозу немецкого аскетизма. Суть его в том, что бюджетные дефициты возможно сократить посредством урезания расходов и повышения налогов, а конкурентоспособность лечится путем снижения издержек и цен.

Однако, в связи с многосторонним характером проблем еврозоны, микстура из депрессии и дефляции чрезвычайно опасна. Меры жесткой экономии снижают совокупный спрос, поэтому они усилят понижательное давление на цены на жилье и ухудшат качество банковских активов.

Теоретически, падение цен и издержек может способствовать постепенному восстановлению конкурентоспособности. Однако падающие цены на жилье увеличивают реальную стоимость долга - как частного, так и государственного - еще больше усугубляя долговой кризис. Значительную часть подобной неразберихи критики валютного союза предвидели еще на заре его создания, однако евро-элиту это не волновало.

Единая валюта должна была обеспечить условия для конвергенции экономик стран-участниц еврозоны. Вместо этого произошла дивергенция.

Она должна была стимулировать активный экономический рост. Однако никакого улучшения базовых экономических показателей отмечено не было, а под ударами мирового финансового кризиса еврозона начала трещать по швам.
Предполагалось, что частный сектор будет благоденствовать, а банки продемонстрируют разумный и ответственный подход. Вместо этого евро обусловил мега-бум на рынке недвижимости, сотрясший и без того слабую банковскую систему.

Сейчас еврозоне необходим в первую очередь устойчивый и сильный экономический рост. Однако эта перспектива представляется реалистичной лишь в Германии и ее ближайших сателлитах. Периферийным же экономикам грозят годы депрессии.

Легко предположить, что все чудодейственные лекарства (они же - различные механизмы поддержки), предлагаемые политиками, являются витаминной смесью из различных букв алфавита, обязательно начинающихся с магической буквы "Е". К ним прилагается целебный бальзам, излечивающий любые болезни и носящий название "политическая воля".
Иными словами: без паники, все путём.

Ссылка на источник  
Что будет, если Греция все же уйдет?

Все больше и больше аналитиков прогнозируют, что Греция покинет еврозону, поскольку лидеры ЕС требуют от страны все более строгой экономии, и антиевропейские настроения здесь усиливаются...

Как восстановить баланс между "севером" и "югом"?

Очагом европейского кризиса являются долговые проблемы южной периферии региона, где доходность по суверенным облигациям время от времени подскакивает к 6-7% (Италия и Испания). По причине того, что банки еврозоны являются держателями значительной доли активов проблемных стран, возникла угроза трансформации кризиса суверенного долга в банковский кризис...

Как восстановить баланс между "севером" и "югом"?

Очагом европейского кризиса являются долговые проблемы южной периферии региона, где доходность по суверенным облигациям время от времени подскакивает к 6-7% (Италия и Испания). По причине того, что банки еврозоны являются держателями значительной доли активов проблемных стран, возникла угроза трансформации кризиса суверенного долга в банковский кризис...


Alpari Limited рейтинг
Global FX рейтинг
Форекс Клуб рейтинг
Фибо Групп рейтинг
MaxiMarkets рейтинг
ТелеТрейд рейтинг

Anyoption рейтинг
TropicalTrade рейтинг
Binary Brokerz рейтинг
Banc De Binary рейтинг
Olymp Trade рейтинг
Empire Option рейтинг