До недавнего времени казалось маловероятным, что Америку ждет двойная рецессия. Мы наблюдали очень медленный процесс восстановления, особенно на рынке труда, но видимых причин для беспокойства не было.
Сейчас же череда мрачных экономических отчетов вызывает все больше опасений по поводу состояния Штатов. В мае было создано всего 54 тыс. рабочих мест, продажи автомобилей существенно снизились, розничные продажи (даже без учета автомобилей) не демонстрируют высоких результатов, а активность в секторе обрабатывающей промышленности резко сдала позиции. Тем временем цены на жилье продолжают стремиться к новым минимумам, продажи домов упали, обращения за пособиями по безработице выросли, а настроения потребителей пришли в упадок. QE2 и программа стимулирования расходов подходят к концу, состояние государственного и местных бюджетов по-прежнему оставляет желать лучшего, а выпуск корпоративных облигаций сильно замедлился. Спад инвестиционной активности вызывает особое беспокойство, поскольку объемы деловых инвестиций увеличиваются практически предрецессиоными темпами, в то время как они являются ключевым фактором для умеренного роста экономики. Если деловые инвестиции резко "сбросят вес", сложно себе представить, что сможет их заменить.
Последние экономические данные - не единственная причина, по которой я изменил свое отношение к вероятности повторного спада. Когда рецессия началась, я был уверен, что мы больше не повторим ошибки прошлого. Одна из этих ошибок сейчас выглядит все более угрожающе: меры по сокращению дефицита и повышение процентных ставок, спровоцировавшие резкий экономический спад в 1937-38 гг. Многие не осознают того, что во время Великой депрессии мы пережили две рецессии. О первой, которая случилась в 1929 году, мы все помним и знаем. Тогда спад длился до 1933 года, затем экономика постепенно начала вставать на ноги, приблизительно как в наши дни. По мере восстановления начали появляться волнения по поводу дефицита бюджета и инфляции - опять же, как в текущей обстановке. В ответ на это правительство начало сокращать дефицит, а Центробанк повысил процентные ставки, что в итоге привело ко второй рецессии в 1937-38 гг. Эта ошибка ощутимо продлила "экономические страдания", и отчасти, поэтому мы стали называть тот злосчастный период "Великой" депрессией.
На сегодняшний день правительство похоже, определенно настроено повторить ошибки прошлого и слишком резко урезать дефицит бюджета, вопрос лишь в том, насколько роковым будет этот промах на этот раз. Власти также намерены усугубить ситуацию посредством использования долгового потолка в качестве козырной карты на переговорах, посвященных мерам снижения дефицита. От решения вопроса с долговым потолком зависит многое, и в случае неверного исхода могут появиться новые экономические трудности.
Сегодня FOMC обнародует свое решение по монетарной политике. QE2 (второй раунд покупок трежерис), подходит к концу, и политикам придется решить, каким будет их следующий шаг. Будет ли оправданным запуск QE3 или выбор будет сделан в пользу продления QE2? Когда Федрезерв начнет повышение ставок?
Федрезерву следует проявлять крайнюю осторожность, и не приступить к сворачиванию политики стимулирования в тот момент, когда экономика к этому еще не готова. Безусловно, в текущей обстановке очень сложно угадать со временем и сделать верный ход. ФРС должна принимать политические решения с опережением и в то же время не забывать о текущем состоянии экономики. Если ставки будут повышены слишком рано, это может задушить восстановление и даже стать причиной повторного спада, особенно в условиях мер по сокращению дефицита и расходов, долгового кризиса в Европе или других проблем, о которых нам пока неизвестно. Если же Центробанк будет медлить, это может привести к росту инфляции.
Чему отдать предпочтение - экономике или инфляции? Последствия замедления восстановления или двойной рецессии будут намного более серьезными, нежели эффект от временного скачка инфляции, поэтому большее беспокойство у политиков должно вызывать состояние экономики, нежели инфляция. Но на текущий момент ФРС похоже, так не думает. Ястребы Центробанка выступают за ужесточение, даже если видимых признаков резкого ускорения инфляции нет.
Финансовая политика в наши дни очень сложная и временами недопустимая. Но Федрезерв похоже, выше всего этого. Очень хотелось бы верить, что ФРС прибегнет к QE3 или другой политике, необходимой для минимизации рисков повторного спада. Монетарная политика - лучшая надежда на устранение финансового безумства в Конгрессе и поддержание процесса восстановления экономики. Однако в лучшем случае я ожидаю, что текущий курс монетарной политики пока будет сохраняться, хотя не исключена вероятность того, что политики повысят ставку преждевременно.
Даже в условиях слабой экономики, долговых проблем Европы и решительного настроя политиков усугубить текущее положение дел, все еще сложно представить, что экономика может впасть в повторную рецессию.
Брокер с массой реальных наград. Практически каждый год в разных номинациях получают. Видел и китайские и европейские. Китайцы абы кому премию не дадут. Там вообще рынок в общем то закрытый. Да и стаж работы NPBFX конечно впечатляет, почти 30 лет....