Внимание! Содержащаяся на сайте информация может касаться финансовых услуг или финансовой деятельности форекс-дилеров, не имеющих лицензию ЦБ и членства в СРО, в соответствии с Федеральным законом от 13.03.2006 г. №38-ФЗ «О рекламе». Переходя на сайт, Вы подтверждаете, что не находитесь на территории Российской Федерации. Перейти на forex-ratings.ru

Демоны на рынке европейских облигаций

А вы знаете, что в Европе сейчас развернулась борьба не на жизнь, а на смерть? Об этом сообщило издание New York Times, под заголовком "Центробанк и финансисты сошлись в бою за участь евро". Основная мысль статьи сводится к следующему:

"По одну сторону фронта - ЕЦБ, который тратит миллиарды на поддержку малохольного рынка облигаций Европы и защиту единой валюты.
По другую сторону - хеджевые фонды и крупные финансовые учреждения, делающие ставки против тех же самых облигаций - и, соответственно, против самого Центробанка, могущественного символа европейского монетарного союза.

Эскалация конфликта продолжается, поскольку трейдеры перепозиционируются, подготавливаясь к тому, что некоторые считают неизбежным - к дефолту Греции, Ирландии и, возможно, даже Португалии.

Напряженность усилилась во вторник, когда европейские министры финансов никак не озвучили готовность увеличить размер стабфонда. Тем временем глава МВФ призвал Европу к более активным действиям против спекулянтов.

С мая, когда разразился греческий кризис, ЕЦБ совершил покупок греческих и других государственных облигаций на сумму приблизительно $69 млрд. Кроме того, он опосредованно влил в слабые банковские системы Греции и Ирландии дополнительные сотни миллиардов.

По оценкам Goldman Sachs, ЕЦБ уже является держателем около 17% совокупного долга Греции, Ирландии и Португалии. Пожалуй, тот факт, что ЦБ плечо к плечу встал с рынком бондов, психологически даже важнее денег. В конце концов, ни один хедж-фонд не потянет против Центробанка…

Но спекулянты продолжают возвращаться…

Объем интервенций, по мнению многих инвесторов и экономистов, пока еще недостаточно велик для того, чтобы успокоить рынки. Эти люди убеждены, что Банку придется покупать бонды стран европейской периферии, что фактически вовлечет его в процесс операции по спасению перегруженных займами правительств и банков, покупающих свои облигации.

И рынки продолжают тестировать границы этого дискомфорта. Pimco, к примеру, избавился от большей части своих вложений в госдолг Греции, Ирландии, Португалии и Испании еще в конце прошлого и начале этого года…
Паван Вадхва, главный стратег по европейским ставкам в компании JPMorgan Chase, являющейся одним из ведущих дилеров на рынке госдолга Европы, сообщает, что многие клиенты фирмы горели желанием продать облигации европейской периферии Центробанку, и что они снова поступят так же, если Банк продолжит покупать активы, тем самым подтверждая мнение, что одному или более государствам грозит банкротство.
"Если ЕЦБ захочет купить - я рекомендую продавать на спросе".

Главный стратег по инвестициям крупного нью-йоркского хедж-фонда сообщил на условиях полной анонимности, что его фонд, как и ряд других, в течение лета играли против португальских и ирландских ГКО. Они делали это в том числе и непосредственно продавая их, но приоритет отдавался покупке защиты против дефолта на рынке кредитных дефолтных свопов. "Этот вид торговли был прибыльным"…

Спекулянты по-прежнему поддерживают большое количество позиций по кредитным дефолтным свопам облигаций Испании и долга испанских банков…"

Комментируя статью, обозреватель Reuters Феликс Салмон пишет:

"Ну что ж, все вполне понятно. С одной стороны, ЕЦБ, доблестно пытающийся защитить попавшую в беду юную валюту. С другой стороны, хедж-фонды, трейдеры и крупные финансовые институты (в совокупности - "спекулянты"), мечтающие уничтожить евро и крупно нажиться на этом, примерно как в свое время Джордж Сорос свалил британский фунт.
Но кто эти спекулянты? NYT нигде этого не конкретизирует. Были упоминания Pimco, продававшей бонды периферии в прошлом году; клиентов JP Morgan, желающих слить свои активы в суверенном долге; и некоего нью-йоркского хедж-фонда, который этим летом поживился на рынке CDS, но сейчас закрыл эту позицию. Первых двух, собственно, нельзя называть спекулянтами, потому что спекулянты - это скорее люди, идущие за трендом и делающие ставки на основе общих тенденций, а не те, кто просто продает облигации из страха, что они могут упасть в цене. Спекулянтом является упомянутый выше хедж-фонд, но из-за его анонимности мы не можем сделать никаких выводов о его торговых объемах, и отнюдь не ясно, в состоянии ли такие фонды вообще двигать рынки.

Кроме того, немного неубедительно процитированное выше NYT предупреждение главы МВФ о необходимости укрепления заслонов против спекулянтов. Хотелось бы увидеть ссылку, которая более подробно разъясняла бы, что именно он сказал.

На мой взгляд, обвинять спекулянтов во всем, происходящем в Европе, - это ленивый и бездоказательный подход. Безусловно, на европейских рынках суверенного долга отмечаются высокие риски, и рынки, естественно, будут торговать на уровнях, сопоставимых с этими рисками, вне зависимости от количества вовлеченных в игру спекулянтов. До тех пор пока ЕЦБ остается практически единственным покупателем на рынке, будет сохраняться напряженность в отношении того, на каком уровне должны находиться цены. Реальные денежные счета будут склонны считать бонды переоцененными и будут стремиться продать их на уровне ЕЦБ. Это не спекуляции, просто так работают рынки. Да, такие продажи оказывают понижательное давление на цены бондов - как и покупки обеспокоенными инвесторами защиты от возможного дефолта.

Однако истина заключается в том, что суверенный дефолт в Европе практически наверняка нанесет всему континенту огромный финансовый вред, который в разы превысит сиюминутные прибыли, получаемые продавцами и спекулянтами. Рынок не заинтересован в дефолте - он просто пытается определить степень его вероятности и, соответственно, применить ее к ценам на активы.

Принцип Бритвы Оккама призывает не умножать сущностей без необходимости. Поэтому если все происходящее на европейском рынке облигаций можно объяснить, не прибегая к концепции злокозненных спекулянтов, то и не стоит так много говорить о них, наделяя их демоническими чертами - если только вы не политик. Пока (и если) журналисты не получат веских доказательств того, что на рынке имеют место спекуляции, а не обычное движение цен, им следует опасаться оперировать этим термином".

Ссылка на источник  
Что будет, если Греция все же уйдет?

Все больше и больше аналитиков прогнозируют, что Греция покинет еврозону, поскольку лидеры ЕС требуют от страны все более строгой экономии, и антиевропейские настроения здесь усиливаются...

Как восстановить баланс между "севером" и "югом"?

Очагом европейского кризиса являются долговые проблемы южной периферии региона, где доходность по суверенным облигациям время от времени подскакивает к 6-7% (Италия и Испания). По причине того, что банки еврозоны являются держателями значительной доли активов проблемных стран, возникла угроза трансформации кризиса суверенного долга в банковский кризис...

Как восстановить баланс между "севером" и "югом"?

Очагом европейского кризиса являются долговые проблемы южной периферии региона, где доходность по суверенным облигациям время от времени подскакивает к 6-7% (Италия и Испания). По причине того, что банки еврозоны являются держателями значительной доли активов проблемных стран, возникла угроза трансформации кризиса суверенного долга в банковский кризис...


Fort Financial Services рейтинг
Финам Форекс рейтинг
Гранд Капитал рейтинг
LiteForex рейтинг
Форекс Клуб рейтинг
Global FX рейтинг

Porter Finance рейтинг
TopOption рейтинг
OptionFair рейтинг
24option рейтинг
IQ Option рейтинг
NordFX рейтинг