Внимание! Содержащаяся на сайте информация может касаться финансовых услуг или финансовой деятельности форекс-дилеров, не имеющих лицензию ЦБ и членства в СРО, в соответствии с Федеральным законом от 13.03.2006 г. №38-ФЗ «О рекламе». Переходя на сайт, Вы подтверждаете, что не находитесь на территории Российской Федерации. Перейти на forex-ratings.ru

Финансовая пустошь Европы

25 августа, 2011

"Апрель это самый тяжелый месяц", писал Т. С. Элиот в начале своей великой поэмы "Пустошь". Но если бы Элиот был профессиональным инвестором, который бы наблюдал за европейскими финансовыми рынками последние несколько лет, он выбрал бы август.

В августе 2007 года решение BNP Paribas закрыть два своих хеджевых фонда, связанных с сектором субстандартного кредитования, вызвало кризис ликвидности в европейской банковской системе. В этом году в центре внимания основной соперник BNP - Societe Generale. Его акции упали более чем на 14% за день в середине августа, достигнув минимумов за 2,5 года. Ходили слухи о возможном понижении суверенного рейтинга Франции, а также спекуляции о последствии такого решения для французских банков.

А поскольку французы больше других континентальных европейцев верят о то, что в августе не стоит начинать ничего серьезного, это было бы довольно неприятно. Представители банков поспешили объявить, что подобное понижение было бы несправедливо.

В каком-то смысле они правы. Франция не является эпицентром кризиса еврозоны. На данную роль претендентов слишком много. Первым фаворитом стала Греция, но вскоре она столкнулась с жесткой конкуренцией со стороны Ирландии. Позже к этой гонке присоединилась Португалия, но сейчас она немного отстает, зато Италия и Испания догоняют. Франции нравится думать, что она замыкает шествие, двигаясь примерно наравне с Германией.

Однако в процессе развития кризиса баланс европейских банков оказался в самом центре внимания. Правительства европейских стран не захотели или не смогли принять решение, способное убедить рынки в том, что они контролируют ситуацию. Сейчас уже кажется неизбежным, что либо еврозоне придется уменьшиться в размерах, отказавшись, по крайней мере на время, от неконкурентоспособной периферии, либо долги отдельных стран должны гарантировать все соседи, а это подразумевает создание финансового союза в той или иной форме. Ничто иное не сможет убедить инвесторов вновь начать покупать облигации проблемных стран еврозоны.

Политическая проблема состоит в том, что в целесообразности второго варианта пока не удается убедить немецких избирателей, не говоря уже о националистических партиях, таких как Национальный фронт во Франции и партия Истинные финны Финляндии. Возможно, немцев удастся убедить в случае, если альтернатива - коллапс еврозоны, что приведет к возвращению к немецкой марке и поставит ее в неудобное положение, занимаемое сегодня швейцарским франком - он слишком высок. Однако ситуация может усугубиться еще до того, как изменится политический настрой.

А тем временем Европейский совет продолжает, как говорят американцы, "пинать консервную банку". Конечно, эта банка катится не по дороге, а по банковским приемным. Банки ЕС являются держателями суверенного долга, который не стоит и 100 евро центов. Однако даже "стресс-тесты", проведенные контролирующими органами, не заставили их признать эту неприятную правду.

Многие банки еврозоны достигли гораздо меньшего прогресса в процессе привлечения дополнительного капитала с момента начала кризиса, чем американские и британские. Об этой несоразмерности говорилось в Отчете о глобальной финансовой стабильности МВФ, опубликованном в апреле. В нем содержится поразительный анализ, показывающий изменения в динамике капитала за последние два года, а также то, насколько банки зависят от оптового фондирования. Представитель одного из ЦБ ЕС назвал этот анализ "убойным графиком".

Он показывает, что банки в США увеличили свой капитал примерно от 5,5% до 7,5% и сократили зависимость от оптового фондирования на 25-30%. Британские банки добились меньшего прогресса в увеличении капитала - чуть более 4% от 3% ранее, однако они существенно снизили свою зависимость от оптового фондирования - от почти 45% в 2008 году до менее чем 35% в настоящий момент.

Напротив, оба данных индикатора для банков еврозоны практически не изменились. Их капитал немного вырос, но остался на уровнях ниже, чем в британских банках (и намного ниже, чем в США). И они по-прежнему зависят от оптовых рынков, финансирование которых составляет 45% от общего значения.

Именно поэтому сохраняющаяся неопределенность относительно вероятности выживания еврозоны и размера суверенного долга ее представителей является столь разрушительной для европейских банков. Смогут ли они в данных обстоятельствах привлечь капитал? Банки Греции и некоторых других стран, получающие особую помощь, уже не допускаются на внутренние рынки и зависят почти полностью от ЕЦБ. Может ли такое случиться и с банками других стран?

В 2007-08 годах за грехи банкиров расплачивались политики, сейчас же ситуация противоположна. Однако разница, возможно, есть: грехи банкиров состояли в том, что они сделали что-то плохо. Грехи же политиков состоят в том, что они ничего не сделали, а именно так и не смогли принять адекватного решения, которое бы соответствовало серьезности проблемы. Последствия одинаково тяжелы.

Будем надеяться, что немцы впоследствии поймут, что сохранение целостности еврозоны в их интересах. Как говорил Черчилль об американцах, "вы всегда можете положиться на то, что они поступят правильно… как только используют все возможные альтернативы". Альтернативы немцев уже почти иссякли. И если они в ближайшее время не поступят правильно, европейски регион ждут неприятности с банками, что заставит правительства выделять дополнительные государственные деньги. И эта мера будет столь же непопулярной, что и оказание помощи Греции, и, возможно, гораздо более дорогостоящей.

Ссылка на источник  

17 мая, 2012

"Финансовая скала" - миф или реальность?

Когда глава ФРС Бен С. Бернанке, глава Pimco Мохаммед Эль-Эриан и Economist говорят, что мы должны беспокоиться о чем-нибудь, мы обычно начинаем беспокоиться...

19 января, 2012

Прогноз на четверг, 19 января

В целом, рост аппетита к рисковым активам на всех финансовых рынках продолжает оказывать давление на американскую валюту. Евро, наверняка, предпримет попытку протестировать на прочность сопротивление в области 1,2865-1,2895...

6 января, 2012

Каких сюрпризов ждать от 2012?

Байрон Уэйн, вице-президент Blackstone Advisory Partners опубликовал список сюрпризов, которые может преподнести нам 2012. Под словом "сюрприз" Байрон подразумевает событие, которое, по мнению среднестатистического инвестора, может произойти с вероятностью 1/3...


Гранд Капитал рейтинг
FxPro рейтинг
Alpari Limited рейтинг
Fort Financial Services рейтинг
MaxiMarkets рейтинг
NordFX рейтинг

Empire Option рейтинг
IQ Option рейтинг
Binary Brokerz рейтинг
TopOption рейтинг
NordFX рейтинг
Olymp Trade рейтинг