Внимание! Содержащаяся на сайте информация может касаться финансовых услуг или финансовой деятельности форекс-дилеров, не имеющих лицензию ЦБ и членства в СРО, в соответствии с Федеральным законом от 13.03.2006 г. №38-ФЗ «О рекламе». Переходя на сайт, Вы подтверждаете, что не находитесь на территории Российской Федерации. Перейти на forex-ratings.ru

EUR/USD: Беглый взгляд!

5 марта 2012

Казалось бы, все не так уж и плохо. Мировые рынки акций находятся в состоянии восходящего тренда, доходности по испанским и итальянским 10-леткам стоят ниже 5%, однако единая европейская валюта в последние торговые дни начинает показывать довольно-таки слабую динамику. С одной стороны, все это можно рассматривать как лишнее подтверждение того, что в текущем году евро (как актив) будет среди аутсайдеров. С другой стороны, возникает вопрос, а что будет с парой EUR/USD, если, к примеру, новостной фон в Европе резко ухудшится, либо начнется фиксация прибыли в рисковых активах (S&P500, DAX) и доллар получит дополнительную поддержку на Forex.
 
Учитывая все это, мы продолжаем настаивать на том, что долгосрочный нисходящий тренд по EUR/USD получит продолжение в ближайшие месяцы, в результате чего мы увидим снижение курса в 2012 году в район 1.15-1.20.
 
Португалия. История повторяется или нас ждет повторение пройденного. Значительный риск на данный момент, на наш взгляд, сводится к тому, что нас ждет повторение первой фазы долгового кризиса в Европы в 2010 году, когда вслед за Грецией спасать пришлось Португалию и Ирландию. Иными словами, в ближайшие полгода терроризировать евро и финансовые рынки в целом может уже негативный новостной фон по Лиссабону, в результате чего до конца 2012 года, скорее всего, будет объявлено о расширении первого пакета мер помощи Португалии, либо о возможном запуске второго. Первый звоночек в данном случае в принципе уже прозвучал, учитывая то, что, несмотря на опять же стабильный новостной фон, мы увидели рост доходности 10-летних гособлигаций Португалии в район 14% на прошлой неделе.
Доходность 10-летних гособлигаций Португалии
 
Добавим, что масла в огонь в случае с Португалией и Ирландией также может подливать последнее решение Международной Ассоциации Свопов и Деривативов (ISDA) не производить выплат по CDS Греции. Данный шаг существенно бьет по репутации европейского рынка периферийных облигаций, а заодно и по основам и механизмам функционирования CDS. И хотя цена вопроса всего лишь порядка 3$ млрд, случившееся создает неприятный прецедент. В конечном счете мы ожидаем, что с учетом этого фактора, а также завершения долгосрочных программ предоставления ликвидности в Европе (LTRO) мы увидим фиксацию прибыли в итальянских и испанских облигациях в ближайшие месяцы после бурного роста цен на них последние три месяца. Возможно, мы также получим спекулятивную атаку на бумаги Ирландии и Португалии на опасениях, что и здесь права инвесторов могут быть ущемлены.
 
LTRO 1-2. Все понимают, что LTRO - это количественное смягчение, однако, как показывает практика, далеко не все финансовые рынки трактуют данное событие фундаментального толка одинаково. Если взять фондовые рынки и акции европейских банков, в частности, то в данном случае следует сказать, что реакция на LTRO 1-2 была, как и на некогда QE 1-2 в США, "бычья" или располагавшая к покупкам в расчете на работу печатного станка в Европе. В этой связи осознание того, что LTRO 3 не будет, и агрессивная накачка банковской системы ликвидностью может прекратиться или нести в итоге в себе ряд дополнительных рисков для ЕЦБ, само по себе в плане перспектив марта и второго квартала может стать причиной хорошей понижательной коррекции к бурному росту DAX, FTSE или CAC в январе и феврале.
 
Если брать валютный рынок, то здесь, на наш взгляд, фактор LTRO в случае с евро пока мало отыгран. Для сравнения после LTRO 1 в конце декабря курс EUR/USD снизился на 500 пунктов, поэтому сейчас (после LTRO 2 и выступления Б.Бернанке) вполне можно ожидать снижения курса в район поддержки 1.30.
 
Рынок облигаций Италии и Испании – лучшие месяца 2012 года позади. Не совсем понятно, что будет с рынком гособлигаций Италии и Испании, для которых LTRO 1-2 был своеобразным фактором поддержки последние месяцы. Для сравнения доходность 10-летних гособлигации Италии за последние месяцы упала с 7.5% до 5%. Если данный фактор стабильности несколько ослабнет в ближайшее время, то почему бы нам не увидеть некоторый откат или рост по доходности европейских проблемных облигаций, что, в свою очередь, может быть аргументом в пользу снижения курса евро весной.
 
FED - no QE3. Если фактор LTRO в Европе мы рассматриваем как фактор "медвежьего" толка для евро, то как раз "нежелание" ФРС запускать QE3 следует трактовать как аргумент в пользу роста курса американской валюты. В этой связи выступление Бена Бернанке в среду и последовавшее за этим падение цен на Treasuries, золото и снижение курса евро можно рассматривать как сигнал к тому, что восходящий тренд на данные активы, сформировавшийся за январь и февраль, исчерпал себя и теперь нас ждет консолидация или даже коррекция к данному движению. Не исключен, что кто-то будет, следуя данной логике, восстанавливать "короткие" позиции по EUR/USD или покупать пару USD\JPY под заседание ФРС 13 марта, понимая, что Центробанк США даст понять, что ждать QE3 в ближайшее время не имеет смысл.
 
Если все резюмировать, то:
 
1) Второй раунд LTRO в Европе и низкая вероятность QE3 в США создает предпосылки для увеличения дифференциала процентных ставок между США и Европой, что позитивно для доллара США.
2) Возможно, что свои лучшие месяцы в текущем году рынок облигаций Испании и Италии уже пережил. Низкая вероятность LTRO3, а также ряд сопутствующих рисков для ЕЦБ в плане самой природы LTRO, может быть сигналом к росту в ближайшие месяцы доходности европейских периферийных облигаций, что негативно для евро.
3) Существуют значительные риски, что до конца года нас ждет дальнейшее ухудшение ситуации вокруг Португалии. Мы также не исключаем того, что в случае с Грецией дело все-таки дойдет до дефолта. Следующий значимый риск в случае с Афинами – это очередные парламентские выборы в стране в апреле этого года.

Источник  
Сегодня у евро больше возможностей вырасти

Новости из США остаются неблагоприятными для курса USD, и пока конца этому не видно. Правительственные учреждения в США продолжают работать в ограниченном режиме, и все больше участников рынка высказывают мнение, что такая ситуация может продлиться дольше, чем несколько дней (на что рассчитывали оптимисты)...

EUR/USD: новостной фон негативен для обеих частей пары

На среду запланирован целый ряд событий первостепенной важности, как в США, так и в Европе. В 15:45 МСК завершится заседание Европейского Центрального Банка, и будет обнародовано итоговое заявление...

Риски для EUR/USD

Конгрессмены не договорились, и правительство Соединенных Штатов сегодня в полночь (т.е. 8:00 МСК) впервые за 17 лет частично прекратило работу...


EUR/USD: политический кризис в Вашингтоне и Риме

События в США развиваются по наихудшему сценарию, и те, кто на прошлой неделе делали ставку на то, что добрая воля возобладает, и перед лицом опасности для экономики страны стороны сделают шаги на встречу друг другу (в том числе, и я) сейчас подсчитывают убытки...

Напряженность на рынках подталкивает спрос на защитные активы

Насыщенный новостной фон из США, Еврозоны и Японии, а также ожидания начала нового месяца и квартала усиливают уровень неопределенности на рынках и способствуют (вопреки моим ожиданиям) росту защитных активов...

Я по-прежнему настроен на рост USD/JPY

Мой прогноз о росте USD/JPY до отметки 102 в течение 2-3 недель пока не начал оправдываться. Резкое обострение разногласий в Конгрессе США по поводу финансирования госрасходов в новом финансовом году привели к снижению процентных доходностей американских гособлигаций...


USD, GBP: ВВП, труд, недвижимость

В среду участники рынка будут ориентироваться на события четверга, поскольку на сегодня не запланировано ни выхода особо значимых статданных, ни выступлений первых лиц ведущих центробанков, ни важных международных событий. Завтра движения на рынках будут определять цифры по ВВП США и Великобритании...

Не вижу поводов для открытия новых позиций

Переговоры по бюджету между республиканцами и демократами зашли в тупик, и ситуация сейчас развивается по наихудшему сценарию – стороны демонстрируют полную недоговороспособность...

Риски для EUR/USD

Собирался сейчас написать про сырьевые валюты, однако новостей из США и Еврозоны явно больше, поэтому есть смысл еще раз обсудить риски для EUR/USD. Вот что должно произойти уже сегодня...