Внимание! Содержащаяся на сайте информация может касаться финансовых услуг или финансовой деятельности форекс-дилеров, не имеющих лицензию ЦБ и членства в СРО, в соответствии с Федеральным законом от 13.03.2006 г. №38-ФЗ «О рекламе». Переходя на сайт, Вы подтверждаете, что не находитесь на территории Российской Федерации. Перейти на forex-ratings.ru

Ежемесячный Обзор Портфеля Валютного и Фондового Рынков - февраль 2010

3 марта, 2010

Напряженность на финансовых рынках сохраняется благодаря проблеме вокруг государственного долга Греции. К этому добавилась неопределенность относительно дальнейшей политики ФРС после того, как она неожиданно для участников рынка повысила ставку discount на 25 базисных пунктов. Кроме этого члены Комитета по операциям на открытом рынке ФРС рассматривают возможность использования ставки для резервов кредитных институтов (excess reserves rate) как основного рычага для воздействия на краткосрочные процентные ставки, поскольку увеличение ликвидности существенно ограничило значение инструмента fed funds. Это изменение будет иметь революционный характер, так как почти 20 лет ФРС использовала fed funds в качестве основного инструмента для регулирования процентных ставок. Насколько все эти события повлияли на валютный рынок, мы рассмотрим ниже. Курс валютной пары EUR/CHF снижаясь, достиг 1.456, что является результатом обесценения евро. Тем не менее, волатильность этой валютной пары остается низкой. Это в большей части заслуга Национального банка Швейцарии. Руководство банка за последние месяцы осуществляет агрессивную валютную политику, чтобы остановить стремительный рост курса швейцарского франка относительно евро, фунта стерлингов и доллара США, так как сильная валюта создает дополнительные преграды для швейцарских экспортеров. Несмотря на это, неопределенность по поводу того, в каком состоянии финансовые системы Великобритании и США выберутся из кризиса, смогут ли вернуть утерянные позиции, пошатнувшие состояние государственных финансов южно-европейских стран, сохраняют спрос на франк на высоком уровне. На фоне этих событий и ожиданий наша стратегия остается в силе. Мы полагаем, что базовые процентные ставки в Зоне Евро будут повышены в конце 2010 или в начале 2011 годов. Более того, если учитывать то обстоятельство, что Национальный банк Швейцарии готов еще не один раз продать франк против евро, при укреплении курса франка, то можно смело наращивать долю EUR/CHF в примерном портфеле валютного рынка. Изменение перспективы (outlook) Японии и разговоры относительно возможного снижения рейтинга не оказывают негативное влияние на курс национальной валюты этой страны. Более того, японская иена укрепила свои позиции относительно всех основных валют, в том числе и по отношению к доллару США. Мы продолжаем придерживаться мнения относительно дальнейшего обесценения иены. Эта стратегия основана на том, что японцы наращивают портфельные инвестиции на финансовых мировых рынках. Данное мнение обосновано тем, что на рынках долговых ценных бумаг продолжается рост цен на все виды облигаций, выпущенные различными агентствами и международными организациями, а также долговые ценные бумаги корпораций гарантированные правительствами развитых стран. Спрос на них превышает предложение в 2 или 3 раза. К тому же, значения 2 летних своп спрэдов в долларах США и Евро снизились до 25 и 40 базисных пунктов, что даже ниже докризисных уровней. Напомним, что инвесторы из Юго-восточной Азии очень активно работают на этом рынке. Что касается позиций «carry trade», то мы считаем, что появились инвесторы, которые начали их наращивать. Наконец, потенциал роста иены невелик, поскольку экспорт для Японии все еще имеет важное значение и дальнейшее укрепление национальной валюты не может оставить равнодушным руководство страны. Из контекста выше сказанного можно предположить, что потенциал укрепления японской иены весьма ограничен. Поэтому наша стратегия по продаже японской иены остается без изменения, но остается менее агрессивной. А низкая агрессивность связана с тем, что вероятность масштабной интервенции со стороны Банка Японии заметно снизилась. Параллельно обесценению евро и фунта стерлингов относительно доллара США, существенно снизался курс валютных пар EUR/JPY и GBP/JPY. Первый из них упал до 119.6, а второй - 134.6, что является самым низким значением начиная с февраля - марта 2009 года. Мы воспользовались этим падением и по ранее установленным ордерам осуществили пару виртуальных сделок по курсам 122.3 (EUR/JPY) и 135.5 (GBP/JPY). Что касается валютной пары AUD/JPY, то она стабилизировалась на достигнутом уровне. По-прежнему, мы считаем, есть большой потенциал роста / коррекции вверх всех трех пар. Солидной коррекции будут способствовать множество факторов, в том числе то, что политика ЕЦБ под названием «credit easing» оказалась менее агрессивной, а еще состояние финансовой системы стран Зоны Евро намного лучше чем в США и на Туманном Альбионе. Единственным минусом является проблема государственного долга Греции. В среднесрочной перспективе это окажет положительное влияние на евро, что в свою очередь потянет за собой британский фунт. А в Австралии базовые процентные ставки постепенно поднимаются. Валютная пара Сумма сделки* (доля от общей величины портфеля) Направление сделки (ордера) Цена ордера* Последняя цена - Spot По отношению к EUR EUR/USD 0.8 % Продажа 1.4110 1.3615 EUR/CHF 1.8 % Продажа 1.5090 1.4625 EUR/CHF 1.8 % Покупка 1.4535 1.4625 EUR/CHF 2.7 % Покупка 1.4435 1.4625 EUR/GBP 0.9 % Продажа 0.9010 0.8925 EUR/GBP 0.9 % Покупка 0.8535 0.8925 EUR/JPY 1.8 % Покупка 115.95 120.93 EUR/JPY 0.9 % Продажа 133.10 120.93 По отношению к USD USD/JPY 1.8 % Продажа 96.70 88.82 USD/JPY 2.7 % Покупка 86.30 88.82 USD/CHF 1.8 % Продажа 1.2210 1.0739 По отношению к GBP GBP/CHF 2.4 % Продажа 1.8610 1.6378 GBP/CHF 1.2 % Покупка 1.6190 1.6378 GBP/JPY 1.2 % Покупка 130.30 135.46 GBP/JPY 1.2 % Продажа 144.10 135.46 По отношению к AUD AUD/JPY 1.2 % Продажа 89.10 79.59 AUD/JPY 1.2 % Покупка 75.30 79.59 * Цена, сумма сделки и направление ордера могут быть изменены в течение данного месяца Поскольку львиная доля в примерном портфеле приходится на позиции, связанные с покупкой фунта, то мы детально обсуждаем все события, которые имели место в Великобритании. Начнем с того, что перспектива (outlook) Великобритании негативная по шкале агентства Standard & Poor’s. Однако долгосрочный рейтинг остается на уровне AAA. Негативная перспектива связана с ожиданиями существенного роста государственного долга и бюджетного дефицита в течение ближайших лет. Кроме ухудшения состояния государственных финансов в этой стране есть серьезные проблемы в финансовой системе, для решения которых Банк Англии проводит политику «quantitative easing» и «credit easing». Сумма сделок в рамках этих двух программ (государственные и корпоративные ценные бумаги) составила 200 млрд. фунтов или 21.5% от ВВП. А вот из числа проектов «credit easing» перечислим следующие: начнем с того, что было принято решение гарантировать новые выпуски долговых ценных бумаг имеющих срок погашения не больше 3 лет. Сумма гарантий составляет 250 млрд. фунтов стерлингов или 18% от ВВП. Под эти гарантии выпустили свои облигации все крупные британские банки, за исключением HSBC. Совокупная стоимость выпусков достигла 21 млрд. евро, 42 млрд. фунтов и 36 млрд. долларов. Следующим важным шагом финансовых властей Великобритании стали покупки акций крупных британских банков. Для этой цели было выделено 78.1 млрд. фунтов стерлингов или 5.6% от ВВП, которые уже пошли на пополнение капиталов RBS, HBOS и Lloyds. Львиную долю этих денег государству пришлось вложить в RBS и Lloyds, что привело к увеличению его доли до 86% в капитале этого банка. Однако для спасения двух гигантов такого масштаба этого было явно недостаточно, что и стало причиной разработки еще одного проекта. Речь идет о том, что Казначейство гарантировало ту часть активов RBS и Lloyds, которые на сегодняшний день не имеют рыночной стоимости или их невозможно оценить. Общая сумма гарантий достигла 585 млрд. фунтов или 42.1% от ВВП. Ослабление позиций евро из-за серьезных проблем в области управления государственными финансами в Греции оказало негативное влияние и на валютные пары EUR/GBP и GBP/CHF. Если в первые дни «греческого кризиса» ослабли позиции евро, то в конце февраля начал сдавать позиции фунт. Обесценение британской валюты имело несколько причин, среди которых слабые макроэкономические данные и снижение вероятности повышения ставки репо сделок Банком Англии. Если падение продолжится мы намерены нарастить эти позиции только с точки зрения краткосрочных стратегий, так как в долгосрочной перспективе долг существенно вырастет, и будет оказывать негативное влияние на курс фунта. А еще, трудности чрезмерно либеральной финансовой политики Великобритании и США уже заставляют их изменить её и ограничить рискованную деятельность финансовых институтов. Данное обстоятельство лишит эти страны, и в большей части Великобританию, важного источника дохода. В конечном счете, это отразится на курсе фунта. Мы купили евро по отношению к доллару по курсу 1.379 и 1.353. Данное решение опирается на несколько факторов. Во-первых, это связано с тем, что сектор, предоставляющий инвестиционные услуги в США потерпел крах: два из пяти инвестиционных банков разорились, один продал свой бизнес и спас себя от разорения, а последние два кардинально сократили кредитное плечо и перешли под регулирование ФРС. А еще администрация Белого Дома разрабатывает проект для кардинального изменения бизнеса финансовых групп. А именно, финансовые организации не будут вправе создавать отделы для осуществления торговли на рынках от своего имени. Кроме того, ни одна финансовая организация в США, имеющая в своей структуре банк, не может владеть хедж фондом, фондом занимающимся приобретением пакетов акций, не котирующихся на фондовой бирже. Поскольку этот сектор экономики обеспечивал солидную долю роста США, то можно сказать, что американская экономика приобрела структурные проблемы. Так как кредитно-денежными и фискальными мерами невозможно решить структурные проблемы экономики, то позиции США в среднесрочной перспективе могут заметно ослабнуть. С точки зрения эффективности фискальных мер, нужно добавить то, что финансовые власти США агрессивно увеличивают бюджетный дефицит. По прогнозам аналитиков влиятельных банков бюджетный дефицит США составит 1.6 - 1.8 трлн. долларов за 2010 г. Но при отсутствии одной из движущих сил экономики налоговые доходы государства будут расти медленнее, чем в Зоне Евро. В финансовой системе тоже нет ярких признаков восстановления. Достаточно упомянуть, что механизм под названием «transmission» работает плохо, а это заставляет государство принимать очень агрессивные решения. Самым масштабным из них является покупка ФРС различных облигаций на общую сумму 1.75 трлн. долларов. Они увеличивают предложение денег - доллара. Завершая, отметим, что если в первом полугодии 2010 года экономический рост Зоны Евро окажется на уровне США, то на основе выше сказанного мы полагаем, что привлекательность европейских активов останется высокой по сравнению с американской и падение доллара США продолжится. Тут надо обратить внимание на то, что дефицит американского бюджета почти вдвое больше европейского, следовательно, при сравнении значений ВВП это надо учитывать. Несмотря на то, что по отношению к евро мы намерены продать доллары, резко сокращать долю длинной позиции USD/CHF мы не собираемся, поскольку финансовая система Швейцарии тоже пострадала от глубокого финансового кризиса. Из двух крупных банков Швейцарии один (UBS) оказался в очень сложной ситуации и избежал краха только благодаря усилиям Национального банка Швейцарии. Но состояние второго банка Credit Suisse намного лучше. Трудно сказать, удастся ли банку UBS восстановить свои утерянные позиции до начала ускорения темпов роста мировой экономики. Но если даже это будет иметь место, то конкуренты банка UBS во главе с французскими и немецкими банками «отнимут» часть клиентов. Более того, два самых крупных банка Швейцарии получали большую часть своих доходов от операций на финансовом рынке США, где после нормализации возможны заметные ужесточения, что, несомненно, затронет деятельность инвестиционных банков. Для полноты картины нужно упомянуть, что в 2008 году активы швейцарских банков превышали ВВП 8.2 раза, что является максимальным значением среди развитых стран. Но с другой стороны мы являемся сторонниками укрепления позиций евро по отношению к доллару США, в связи с чем, воздержимся от наращивания длинной позиции USD/CHF. Ссылка на источник  

2 декабря, 2016

Фунт пойдет дальше

Несмотря на то, что Brent восторженно рвется вверх, мы относимся к подобной динамике с долей скептицизма, так как помним историю: обещания созданы для того, чтобы их нарушать. И в прошлом ОПЕК не раз заявляла о сокращении, но продолжала наращивать объемы...

1 декабря, 2016

ОПЕК. Первая реакция показательна

Итак, слухов масса, но уже можно сделать определенные заключения. Саудиты пошли на уступки. Иран пошел на уступки. Индонезию исключили из картеля и поделят квоту на всех. Причем эти решения приняты вне зависимости от решения стран-нефтедобытчиков, не входящих в ОПЕК...

30 ноября, 2016

Три сценария поведения нефти

Итак, накал на товарно-сырьевых рынках вырос до предела. Вчера стало известно, что министры готовы встретиться на предварительно в 10.00 мск. до официально запланированного мероприятия ОПЕК. Сама же плановая встреча начнется в 13.00 мск...


Гранд Капитал рейтинг
Альфа-Форекс рейтинг
NPBFX рейтинг
Z.com Trade рейтинг
MaxiMarkets рейтинг
Larson&Holz IT Ltd рейтинг

NordFX рейтинг
Binary Brokerz рейтинг
OptionRally рейтинг
Porter Finance рейтинг
365BinaryOption рейтинг
TopOption рейтинг