Внимание! Содержащаяся на сайте информация может касаться финансовых услуг или финансовой деятельности форекс-дилеров, не имеющих лицензию ЦБ и членства в СРО, в соответствии с Федеральным законом от 13.03.2006 г. №38-ФЗ «О рекламе». Переходя на сайт, Вы подтверждаете, что не находитесь на территории Российской Федерации. Перейти на forex-ratings.ru

Еврозоне нужен психиатр

13 декабря 2010

Европейских политиков снова мучают кошмары по ночам. Лидеры цепляются за каждую соломинку, чтобы предотвратить катастрофу в последнюю минуту только лишь для того, чтобы вернуться в те мгновения, которые изначально подвели их к краю пропасти. Похоже, еврозоне, скорее, нужен психиатр, нежели финансовый гуру…

В текущем европейском финансовом кризисе присутствует оттенок сюрреализма. Политики в последнюю минуту неохотно делают все, чтобы отвести беду, а уже в следующий момент они снова выбирают линию поведения, которая в свое время приперла их к стене. Каков результат этой блестящей стратегии? Расширение спрэдов по периферийным облигациям еврозоны сигнализирует инвесторам о том, что в будущем все повторится. Другими словами, последует череда кризисов суверенного долга, причем уже в более крупных государствах, и когда Германия устанет финансировать чужие долги и откажется от этой роли, в Европе начнется Армагеддон.

Конечно, все это звучит нереалистично. Во-первых, госфинансы еврозоны сильно пострадали, и их состояние оставляет желать лучшего, но это не означает, что они абсолютно нерегулируемые и совсем не поддаются контролю в условиях текущей политики. Более того, состояние их во многом лучше, чем в той же Америке, Британии и Японии.

Действительно, Греция и Ирландия столкнулись с жесткими программами, что поднимает вопрос политической устойчивости. Карательные процентные ставки по кредитам ЕС, нацеленные на то, чтобы смягчить мнение Германии, не помогли. Решение ирландского правительства возместить убытки банковской системы одним махом прибавили одну треть к соотношению долга к ВВП. Под давлением возмущенных налогоплательщиков, пришедшее к власти правительство может пересмотреть это решение и уменьшить будущее долговое бремя. Но на данный момент обе страны продолжают принимать горькое лекарство, будучи обеспеченными финансами, достаточными для управления госдолгом до 2013 года.

Португалия сильно пострадала от снижения конкурентоспособности и ухудшения состояния текущего платежного баланса, но соотношение госдолга и дефицита к ВВП здесь не больше, чем во Франции, а МВФ подчеркивает, что первичный профицит в размере 2% от ВВП позволит стабилизировать соотношение долга к ВВП. В Испании соотношение долга к ВВП ниже 70%, и может стабилизироваться при первичном профиците в размере 1,5% от ВВП, причем правительство уже принимает решительные меры, направленные на сокращение дефицита бюджета. В Италии - крупный долг, а дефицит меньше.

В общем и целом, требуемые бюджетные преобразования довольно масштабные, но не беспрецедентные, а процесс экономического восстановления выглядит более устойчивым, чем предполагалось. Даже если на каком-то этапе реструктуризация долга станет необходимостью в одной из проблемных стран, что может произойти в случае срыва текущих программ, совсем не обязательно, что это повлечет несоизмеримые убытки для кредиторов.

Если этот анализ верен, финансовые рынки слишком бурно реагируют на текущее положение дел, виной чему являются тревожные сигналы от политиков. Явным свидетельством тому является сравнение с ситуацией в Америке, Британии и Японии.

Так же, как и еврозона, эти государства выпускают долг, выраженный в их собственной национальной валюте, и на сегодняшний день в гораздо больших объемах по отношению к ВВП. Однако в отличие от еврозоны, здесь не возникает вопроса о том, что при погашении этого долга могут возникнуть трудности. В Е-16 расхождения во мнениях между национальными лидерами делают это вполне вероятным. На прошлой неделе решения ЕЦБ о возобновлении покупок периферийных гособлигаций было достаточно для того, чтобы стабилизировать сбитые с толку рынки.

Именно поэтому еврозона больше нуждается в психиатре, нежели в финансовом наставнике. Наша первостепенная задача заключается в том, чтобы убедить беспокойные рынки в том, что финансов хватит на управление суверенными долгами всех стран региона. Если все получится, деньги даже не будут использованы. Но наши европейские лидеры упорно продолжают говорить о спасениях и дефолтах, нагоняя страхи на всех. После каждой интервенции явные расхождения в направлении дальнейших действий подготавливают почву для следующего кризиса. Подобно альпинистам, страдающим от головокружения, политиков непреодолимо тянет к пропасти, которая с каждым неуверенным шагом становится все ближе.

Давайте внесем абсолютную ясность. Если еврозона последует этим путем, то либо все суверенные долги станут госдолгом Германии, либо евро развалится на несколько отдельных валют, что повлечет экономическую разруху. Для наших лидеров сейчас самое время убедить инвесторов в том, что европейский суверенный долг будет погашен в организованном порядке. Нужно сделать так, чтобы Европейский фонд финансовой стабильности стал постоянным, но и его ресурсный потолок должен быть увеличен за счет внесения заблаговременных платежей вместо того, чтобы зловеще намекать на то, что в случае, если еще одна страна попадет в беду, потребуется увеличение размеров стабфонда. Совет министров финансов и экономики стран ЕС в прошлый вторник не смогли признать этой лежащей на поверхности правды. Может, на следующей неделе, когда политики снова соберутся вместе, из их уст прозвучат более мудрые выводы.

Более того, сфера компетенции стабфонда должна быть расширена и включать покупки суверенных облигаций на тот случай, когда рынки будут перегружены. Это альтернатива лучше, чем покупки облигаций со стороны ЕЦБ.


Источник  
"Финансовая скала" - миф или реальность?

Когда глава ФРС Бен С. Бернанке, глава Pimco Мохаммед Эль-Эриан и Economist говорят, что мы должны беспокоиться о чем-нибудь, мы обычно начинаем беспокоиться...

Прогноз на четверг, 19 января

В целом, рост аппетита к рисковым активам на всех финансовых рынках продолжает оказывать давление на американскую валюту. Евро, наверняка, предпримет попытку протестировать на прочность сопротивление в области 1,2865-1,2895...

Каких сюрпризов ждать от 2012?

Байрон Уэйн, вице-президент Blackstone Advisory Partners опубликовал список сюрпризов, которые может преподнести нам 2012. Под словом "сюрприз" Байрон подразумевает событие, которое, по мнению среднестатистического инвестора, может произойти с вероятностью 1/3...


Тревожное начало года

Финансовые рынки и политики начали новый год в состоянии повышенной нервозности. Настроения выглядят даже более мрачными, чем после банкротства Lehman Brothers Holdings Inc. в 2008 году, а уровень тревоги выше, чем в минувшем году...

Экономический прогноз на 2012: почему дела обстоят лучше, чем мы думаем

Оглядываясь назад, уходящий 2011 год можно назвать одним из худших с начала 21 века. Сложно себе представить период, когда люди были бы настроены более негативно, чем в 2011, хотя по большому счёту, например, в США ничего особенного не произошло...

Новая валютная политика Китая

В ближайшие месяцы китайское правительство может позволить юаню/доллару ускорить темпы роста. В период финансового кризиса курс женьминьби был фактически заморожен, но летом 2010 его отпустили в "свободное плавание"...


Финансовая пустошь Европы

В августе 2007 года решение BNP Paribas закрыть два своих хеджевых фонда, связанных с сектором субстандартного кредитования, вызвало кризис ликвидности в европейской банковской системе. В этом году в центре внимания основной соперник BNP - Societe Generale...

9 признаков того, что мир столкнулся с новой рецессией

Согласно данным исследования, эта рецессия не обещает быть кратковременной или мягкой. Наиболее очевидные доказательства тому представлены такими странами, как США, Великобритания, Япония и еврозоной...

Почему "кризис 2011" это не "кризис 2008"

Эта параллель соблазняет всех банкиров и инвесторов Уолл-стрит: 2011 это повторение 2008, история финансового кризиса развивается по бесконечной спирали...

Akmos Trade — последние отзывы


Аналитика и прогнозы от Топ Брокеров

Прогнозы Форекс