Парные идеи: как зарабатывать в период волатильности рынка

Последние несколько лет инвесторы все чаще сталкиваются с беспрецедентной неопределенностью на рынке и большим количеством рисков, которые довольно трудно прогнозировать. Непредсказуемость и волатильность заставляют частных инвесторов выбирать более консервативные инструменты и подходы — с целью только сохранить средства, а не заработать. Однако есть рыночно-нейтральные стратегии — они позволяют получать прибыль независимо от того, растет рынок или падает. Их же называют парными идеями.

Как работают парные идеи

Парные идеи позволяют зарабатывать в периоды высокой неопределенности на рынке. Суть в том, что инвестор одновременно и на один и тот же объем открывает две разнонаправленные позиции:

• Лонг (длинная позиция) по акциям компании-фаворита. В фазу роста бумаги лидеров поднимаются быстрее рынка, а в период снижения выглядят более устойчивыми.
• Шорт (короткая позиция) — по акциям аутсайдеров. Такие бумаги, наоборот, ускоряются на падении и отстают в цикле подъема.

Идея в том, что на растущем рынке прибыль от лонга перекроет убыток по шорту, на падающем рынке — наоборот. Прибыль формируется за счет разницы между позициями. Это делает стратегию рыночно-нейтральной, то есть ее результат напрямую не зависит от текущих тенденций рынка и движения отдельного инструмента.

Как выбирать активы для парных идей

Подход к выбору фаворитов такой же, как при обычной покупке активов: оценивается финансовое положение компании, перспективы и потенциал роста в текущих рыночных условиях и другие параметры. Компании-аутсайдеры — это переоцененные истории с высокими рисками ухудшения динамики или затяжной стагнации финансовых показателей. Парный трейдинг подойдет для активов, которые зависят от одних и тех же факторов — например, нефтяные компании и стоимость нефти. Фаворитов и аутсайдеров можно отбирать среди компаний со схожими характеристиками, в одной отрасли или с похожим корпоративным кейсом.

Например, если акции двух компаний демонстрируют схожую динамику, но при этом дивидендные выплаты исторически становятся важным фактором роста котировок одной из них. Так было с бумагами МТС и X5 Group в начале 2023 г.

Для акций МТС сработал катализатор: компания объявила ожидаемо высокие дивиденды и за три месяца опередила ритейлера на 27 п.п. Котировки Х5 Group за это же время не изменились — компания показала замедление роста выручки и слабую рентабельность, а совет директоров рекомендовал акционерам не выплачивать дивиденды за 2022 г. из-за технического фактора зарубежной прописки. Таким образом парная идея «Лонг МТС / Шорт X5 Group» за три месяца показала доходность 27%. Пару можно найти между разными классами акций — «префами» и «обычками» — одного эмитента.

Пример: акции Сургутнефтегаза. Основное различие обыкновенных (ао) и привилегированных (ап) акций у компании в дивидендах. Дивдоходность «префов» выше, из-за этого они торгуются с премией к обыкновенным бумагам. Иногда возникают предпосылки для существенной переоценки потенциальных дивидендов по «префам». Это, как правило, связано со стоимостью «кубышки» компании, которая исторически хранилась в иностранной валюте.

В такие моменты становится актуальным подход — купить одну акцию и продать другую. Так, при резком ослаблении рубля и перспективе сохранения низких уровней курса к концу года становится актуальным шорт «обычки» против лонга «префов». Парные сделки могут открываться не только в рамках одного сектора, но и в акциях из разных отраслей. Важный фактор для выбора — наличие взаимосвязи, или корреляции, между инструментами. Тогда можно прогнозировать их синхронное движение и расхождение, которое и лежит в основе парных идей. 

Как инвестировать в парные идеи

В приложении БКС Мир инвестиций в разделе Рынки в поисковой строке сверху найдите нужные бумаги. Откройте две позиции: лонг по акциям компании-фаворита и шорт по бумагам аутсайдера на одинаковые объемы. Чтобы совершать сделки шорт, то есть играть на понижение, неквалифицированному инвестору необходимо пройти тестирование, а также подключить услугу «Необеспеченные сделки и маржинальная торговля». Не забывайте о необходимости контролировать риски.