Внимание! Содержащаяся на сайте информация может касаться финансовых услуг или финансовой деятельности форекс-дилеров, не имеющих лицензию ЦБ и членства в СРО, в соответствии с Федеральным законом от 13.03.2006 г. №38-ФЗ «О рекламе». Переходя на сайт, Вы подтверждаете, что не находитесь на территории Российской Федерации, и принимаете "Политику cookies". Перейти на forex-ratings.ru

Финансовый сектор к кризису готов


5 июня 2020

Экономический кризис, вызванный распространением коронавируса, вынудил нас пересмотреть прогнозы и оценку российского финансового сектора. Ключевой момент заключается в том, что чистая прибыль банков в этом году существенно сократится из-за резкого роста отчислений в резервы. Однако нынешний кризис не будет иметь разрушительных последствий, в отличие от предыдущих, в том числе, благодаря мягкой денежно-кредитной политике ЦБ и его жесткого регулирования в последние годы.

Мы понижаем рейтинг Сбербанка до НЕЙТРАЛЬНО с ВЫШЕ РЫНКА, подтверждаем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО для ВТБ и рейтинги ВЫШЕ РЫНКА для TCS Group и Московской биржи. Мы также начинаем аналитическое покрытие Московского кредитного банка.

Сложная экономическая ситуация затрагивает в основном кредитные риски банков. Банки агрессивно наращивают резервы, в преддверии ухудшения качества кредитов. Стоимость риска банков в 1К20 резко подскочила, вернувшись к уровням предыдущего кризиса 2014 г, и, вероятно, останется там в течение всего года. Это приведет к снижению чистой прибыли публичных банков на 25-80% г/г. При этом процентный и рыночный риски в этот кризис не реализовались, и процентные доходы банков стабильны, что создает условия для быстрого восстановления прибыли уже в следующем году.

Снижение процентной ставки хорошо, но маржа под угрозой. В отличие от предыдущих кризисов, когда ЦБ резко повышал ключевую ставку, в этот раз мягкая политика регулятора оказывает краткосрочный положительный эффект на процентный доход и маржу банков.

Однако скоро возникнет обратная долгосрочная тенденция, когда банки начнут страдать от слишком быстрого сокращения маржи. С этим риском можно справиться, если банки будут агрессивно наращивать комиссионный доход и повышать эффективность, а также распустят резервы в будущем. Все публичные банки активно развивают страхование, брокерские услуги, управление активами, что также должно компенсировать падение маржи.

Многолетнее жесткое регулирование ЦБ теперь защищает сектор от масштабных проблем. Банки хорошо капитализированы, а ЦБ ослабляет макропруденциальные меры (вводит Базель 3.5 и снижает коэффициенты риска), чтобы банки могли высвободить капитал. Решения о выплате щедрых дивидендов банков за 2019 год отложено до осени. Возможно, они будут сокращены, если кризис не пойдет на спад. Но даже если банки их полностью выплатят, дивиденды за 2020 год будут уже заметно ниже. Более важным для инвесторов станет способность банков поддержать свой ROE.

Мы придерживаемся нейтрального взгляда на сектор. В условиях кризиса мы не видим фундаментальных причин для опережающей динамики сектора в этом году, поэтому понижаем рейтинг Сбербанка до НЕЙТРАЛЬНО (целевая цена – 250 руб.) и подтверждаем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО для ВТБ (целевая цена – 0.045 руб.).

В то же время мы подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА для TCS Group (целевая цена – 1 600 руб.), т.к. нам по-прежнему нравится его долгосрочный профиль роста, и для Московской биржи (целевая цена – 140 руб.) в качестве защитной дивидендной истории с доходностью около 8%. Мы также начинаем аналитическое покрытие Московского кредитного банка (Нейтрально; Цель – 5.6 руб.).


Источник  
29 Июн, 2020   Рынок нефти ждет ослабления конъюнктуры

Цены нефти на прошедшей неделе показали два эпизода снижения, в среду после показанного в США сильного роста добычи и в пятницу под занавес...

22 Июн, 2020   Цены нефти встали в удобную для снижения позицию

Цены нефти марки Брент за прошлую неделю подросли и на закрытие недели находились чуть выше 42 долларов...

18 Май, 2020   Цены на нефть поддерживают рубль

На старте недели российская валюта находится вблизи отметки 73 в паре с долларом и 79 в паре с евро. Внешний фон умеренно оптимистичный...


13 Май, 2020   Нефть продолжает рост после сильного падения

Сырьевые активы в целом дорожают. Нефть продолжает свой рост после сильного падения в марте–апреле. С 1 мая страны ОПЕК++ сокращают добычу...

11 Май, 2020   Нефть начала неделю с коррекции

Нефть в понедельник корректируется вниз - в конце прошлой недели котировки доросли до $32 за баррель Brent на сообщениях...

30 Апр, 2020   Аномально дорогая нефть поддержит рубль

Вчера российский рынок акций прибавил почти 2%, реагируя на выросшие более чем на 2% американские индексы и подорожавшую нефть...


27 Апр, 2020   Спрос на нефть в ближайшие месяцы будет слабым

На нефтяной рынок не прекращает давить слабый спрос и то обстоятельство, что места в нефтяных хранилищах почти заполнены. Спрос на нефть может вырасти...

9 Апр, 2020   Риски ухода нефти ниже $30 за баррель

Есть предварительные цифры о сокращении добычи нефти у участников телеконференции ОПЕК+. По разным оценкам цифра колеблется...

4 Мар, 2020   ФРС встревожила рынки

Внешний фон на открытии торгов среды складывается неоднозначный. Цены на нефть не оставляют попыток подняться выше, а настроения...