Минфин, вероятно, готов лишь частично заместить Банк России на валютном рынке. Несмотря на укрепление позиций доллара на мировых рынках, российский рубль продолжает удерживать относительно крепкие позиции: USD/RUB 73.7, EUR/RUB 79.6. Поддержку рублю оказали цены на нефть, спрос на локальные активы в ожидании дальнейшего снижения ставки Банка России, а также повышенные объемы продажи валюты Банком России (в среднем 20 млрд руб./день с 22 апреля по 6 мая) из-за снижения стоимости барреля Urals ниже $25.
В начале мая цена на Urals продемонстрировала заметное восстановление и превысила отметку $25/барр., что должно уменьшить объем дополнительных покупок Банком России за счет средств от продажи "Сбербанка". В свою очередь, Минфин выразил намерение увеличить объем ежедневных интервенций с 3.5 млрд руб. до 11.4 млрд руб. в период с 13 мая по 4 июня в рамках бюджетного правила. Соответственно, если продажи Банка России сократятся более, чем вдвое, то операции Минфина не компенсируют полного объема снижения.
Более того, мы не ожидаем усиления тренда на укрепление рубля в условиях низких притоков экспортной выручки и умеренного пессимизма на сырьевых рынках. По нашим оценкам, пара USD/RUB в мае продолжит стремиться к диапазону 74.0-76.0.
