Японская иена упала до двухмесячного минимума из-за снижения спроса на защитные активы. Этому способствуют появляющиеся в последнее время признаки улучшения экономической ситуации, как в глобальном масштабе, так и в самой Японии. Кроме того, на курс иены оказывают давление ожидания сокращения программы QE в США, и, в менее долгосрочном плане, ослабление напряженности на Ближнем Востоке. По моему мнению, эффект от этих факторов в ближайшее время сохранится, иена будет продолжать оставаться под давлением.
Позитивная динамика статистических показателей в развитых странах и Китае указывает на то, что ситуация в ведущих мировых экономиках постепенно начинает улучшаться. Конечно, восстановление пока только начинается, но худшее, скорее всего, уже позади. Более быстрыми тепами восстановление идет в США, однако и в старом свете макроэкономические показатели начали демонстрировать позитивную динамику, а вышедшие недавно опережающие индикаторы говорят о том, что улучшение должно продолжиться и в будущем. Неплохие новости приходят и из Китая – второй по размерам экономике мира, вероятно, удастся избежать «жесткой посадки» за счет того, что руководство страны все-таки решилось пойти на расширение стимулирования. Все это должно оказать поддержку рынкам и способствовать росту риск-аппетитов инвесторов (т.е. переходу из более надежных, но менее доходных активов в менее надежные, но более доходные – плохо для JPY).
В самой Японии макроэкономические данные указывают на позитивные тенденции. В частности, показатели прошлой недели говорят о том, что уровень безработицы опустился до минимума с 2008 г., в то время как объем промпроизводства и потребительские расходы продемонстрировали сильный рост. Самое главное, наконец-то растет потребительская инфляция, а также количество денег в обращении, что не может не радовать японский центробанк, ежемесячно вливающий на финансовые рынки порядка 7 трлн. иен. Позитивные тенденции, наметившиеся в третьей экономике мира, способствует росту японского фондового рынка и одновременно оказывает давление на курс иены.
Фактор сокращения объема QE Федрезервом также работает против японской валюты. Ожидания данного события вызвали рост доходностей гособлигаций США, что делает их более привлекательными по сравнению с долговыми бумагами правительства Японии. Это приводит к росту спроса на американский доллар в сравнении с японской иеной, поскольку игроки вкладываются в валюты тех стран, доходность облигаций которых выше. Сокращение объема QE в дальнейшем может привести к еще большему росту доходностей американских долговых бумаг.
Сигналом готовности ФРС пойти на сокращение QE может стать пятничный отчет по рынку труда США, который, весьма вероятно, окажется достаточно сильным, чтобы повлиять на позицию членов ФРС при голосовании по QE на заседании 17-18 сентября. В отличие от своих американских коллег, руководители японского ЦБ, заседание которого состоится на этой неделе, как ожидается, не объявят о каких-либо резких изменениях монетарной политики, и, следовательно, данное событие должно пройти нейтрально для курса иены.
Краткосрочным понижательным риском для пары USD/JPY на Forex может стать начало активной фазы боевых действий США и их союзников в Сирии, которое приведет к усилению глобальной неопределенности и росту спроса на защитные активы. Однако, поскольку считается, что военная компания будет ограниченной по времени, надолго поднять курс иены это фактор не сможет, если, конечно, все это не выльется во что-либо экстраординарное.
Таким образом, в ближайшем будущем курс пары USD/JPY на Forex, вероятно, надежно закрепится выше отметки 100. Лично я ожидаю, что пара перейдет за 102 в перспективе уже 2 недель.
Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.
