В последнее время рубль оказался под давлением. На прошлой неделе курс доллар/рубль на фоне общего укрепления доллара на мировых рынках поднимался до 58,7 руб. Лишь рост котировок нефти смеси Brent до $60,8 позволил рублю восстановить свои позиции, курс пары USD/RUB вернулся в район 58 руб. При этом рубль на фоне растущей нефти выглядит довольно слабо.
Примечательно, что показатель стоимости нефти в рублях, который высчитывается по формуле (Стоимость нефти в долларах)*(Курс пары доллар/рубль), не растёт. Рост первого множителя не приводит к снижению второго множителя – необычная картина. При этом стоимость барреля нефти превысила 3500 руб. – двухлетний максимум.
Мы прогнозируем, что в ноябре курс рубля будет стабилен. При этом вероятность небольшого ослабления в ближайший месяц выше, чем вероятность небольшого укрепления. Если вы планируете провести новогодние каникулы за рубежом – можно приобрести валюту в поездку уже сейчас.
Ослабление рубля: пять факторов за, один фактор против
Рост цен на нефть – один из немногих факторов, играющих сейчас на стороне рубля. Если бы не он, курс пары USD/RUB был бы у отметки 59 руб. Не на руку рублю играет общее укрепление доллара на мировых рынках. Доллар укрепляется на фоне сильных данных по американской экономике (в III квартале рост ВВП США составил 3%), на ожиданиях более жёсткой политики от ФРС США в следующем году и на прогрессе в продвижении налоговой реформы Дональда Трампа в Конгрессе США. Под сильным давлением оказались как валюты развивающихся стран (южноафриканский ранд, турецкая лира), так и сырьевые валюты (канадский и австралийский доллар) – «коллеги» рубля. Интерес инвесторов к российским ОФЗ угасает вместе с постепенным снижением ставок в российской экономике.
По данным Росстата, инфляция в России замедлилась до 2,8% - это ниже целевого ориентира 4%. У Центробанка есть все основания продолжить снижение ключевой ставки. Мы ожидаем, что в конце этого года она окажется на уровне 8%, а в следующем году сможет опуститься в район 7%. Разница между ставками по российским гособлигациям и US Treasures уже не столь привлекательна, учитывая повышенные риски российской экономики. Кроме того, сезон налоговых выплат закончился, геополитическая напряжённость сохраняется (возможно введение новых санкций в отношении России, что снижает привлекательность активов нашей страны). При этом рублёвая ликвидность в российской финансовой системе находится на высоком уровне, а дополнительную валютную ликвидность Центробанк не предоставляет (аукционы валютного РЕПО приостановлены).
Ослабление рубля к концу 2017 года
На ближайшее время актуальный прогноз стоимости для пары доллар/рубль составит 57-59 руб. за «американца». Однако к концу 2017 года ориентир по курсу USD/RUB может сместиться к 58-60 руб., количество факторов в пользу небольшого ослабления рубля перевешивает. Впрочем, если нефть закрепится выше $60 за баррель, курс рубля будет стабильным. Предсказать динамику чёрного золота непросто. Сейчас участники рынка ожидают, что договорённости о сокращении добычи ОПЕК+ будут продлены ещё на год. Но что будет, если между участниками картеля пробежит «чёрная кошка» и быстро договориться не получится? Как будет чувствовать себя сланцевая добыча в США при текущих котировках? В уравнении для прогнозирования стоимости барреля смеси Brent много неизвестных. Посмотрим, как отреагирует растущий тренд в нефтяных котировках на экcпирацию фьючерсных контрактов 31 октября. Рост может приостановиться. В этом случае для рубля негативные факторы могут возобладать.
