Доллар рухнул на уровни апреля 2018 г., к 57 руб. Другие мировые валюты следуют тем же трендом. Безостановочное падение инвалют связано с факторами экспортно-импортного характера в эпоху жесткой геополитики. А временные пределы падения валютной пары USD/RUB можно и рассчитать.
Безлимитное укрепление рубля
Со своего исторического минимума 10 марта рубль относительно доллара укрепился на 53%, евро потерял 55%. Рекордная волна падения доллара связана исключительно с дисбалансом спроса и предложения инвалют на рынке за счет паузы по бюджетному правилу и введения норматива продажи экспортной выручки сырьевыми компаниями при одновременном сильном сжатии импорта на фоне санкций и контрмер ЦБ.
Может показаться, что рубль уже не остановится. Но, во-первых, экспортные потоки могут сузиться на фоне барьеров Запада, а импорт, напротив, расшириться вследствие нахождения иных рынков товаров и услуг. Во-вторых, оценивая экспортный характер экономики и бюджета, российские финансовые власти могут пойти на дальнейшее регуляторное смягчение валютного контроля. Да и замедление инфляции, приводящее к развитию мягкого монетарного цикла, со временем также способно приглушить темп укрепления рубля.
То, что наблюдается на валютном рынке 20 мая, можно охарактеризовать как «вакуум ликвидности» — когда на покупку инвалюты кратно меньше заявок, чем на продажу. Вероятно, добавляет драйва торгам и череда продаж валюты игроками, долгое время удерживавшими позиции против рубля в расчете на его ослабление, но вынужденными по ряду причин фиксировать убытки. Как правило, такая ситуация служит предвестником торможения основной тенденции, а иногда и локальной смены курса.
Статистические лимиты
Воспользуемся инструментами математической статистики, позволяющей очертить пределы изменения цены актива во времени с учетом исторической волатильности финансового инструмента и вероятности негативного исхода. Применим моделирующий подход к оценке риска и посчитаем уровни, за которые в краткосрочной перспективе валютная пара USD/RUB имеет низкие шансы на выход. Дата оценки — закрытие рынка на 19 мая. Взята волатильность за 5 предыдущих лет. Статистика на основе исторической изменчивости инструмента говорит, что с вероятностью 95% валютная пара USD/RUB локально должна удержаться выше 56,5. А шанс падения доллара на краткосрочном горизонте ниже 54,3 руб. оценивается лишь в 1%.
Сегодня доллар уже подходил к 57 руб., а дневное падение составляло чуть более 8%. Таким образом, пока пределы риска соблюдены: инструмент не вышел за ценовые лимиты, а даже отразился на подступах к планке 95% VAR.
Подчеркнем, данный моделирующий подход ни в коем случае не прогнозирует само снижение (рост) того или иного инструмента, а лишь на основе статистических параметров риска, доходности, волатильности и заданного срока наблюдения оценивает предел, ниже (выше) которого с подавляющей вероятностью не стоит ждать изменения цены актива.
