Риски американского рынка акций реализовались, и после отскока к 3800 п. по S&P 500 уже в пятницу отмечались сильнейшие распродажи, откинувшие рынок к минимумам. Азиатские трейдеры не находят аргументов для оптимизма, и европейские площадки откроются строго вниз. Для российского рынка геополитика утяжеляется техническим фактором дивидендных гэпов. На валютной секции в мире закономерным спросом пользуется доллар. Оценки подтвердились: евро лишь ненадолго поднимался к паритету с USD. Защитный доллар силен на фоне решимости ФРС, а резервные валюты слабы из-за инертности центробанков. Тем временем российский рубль рискует ускорить ослабление, если принципиальная поддержка не будет отбита.
Сырьевые контракты падают в начале недели на 1%, к $97. Однако, после ралли с минимумов Brent почти на 20%, техническая картина, подкрепленная сокращением квот ОПЕК+, говорит о преимуществе нефтебыков. Технический откат барреля может перерасти в новую волну роста, и планка $100 вскоре способна показаться в биржевых стаканах.
Российский рубль завершил пятницу на принципиальном уровне 61 за доллар США. Такая вероятность была обозначена на фоне возрастающих геополитических рисков, что со временем могут привести к сокращению экспортных притоков валюты. С минимумов 30 сентября, когда на рынке бушевали страхи вокруг ограничения расчетов по доллару и евро, а валюты рушились, доллар подскочил уже на 16%. Провал удалось выкупить из-за отсутствия санкций на депозитарно-клиринговую систему, однако риски по-прежнему нельзя снимать со счетов. Поэтому, если и рассматривать валюту в качестве инструмента, то неопределенность ниже в китайском юане и гонконгском долларе.
Тем не менее до реализации самых крайних рисков доллар способен продвинуться еще выше. Сегодня планка 61 будет вновь выступать магнитом, явный отрыв от которого придаст силы игрокам на ослабление рубля. В среднесрочной перспективе пара USD/RUB способна подняться к 65, а до конца года пространство для маневра ограничено лишь 70 руб.
Индекс доллара США DXY продолжил повышаться после технического отката точно к 110 п. из-за ралли рынка акций — рост спроса в рисковых активах закономерно снижает аппетит к защитному доллару. Но сейчас фондовая эйфория вновь завершена, индексы падают, а доллар возвращает потери. Монетарный цикл наверняка продолжит ужесточаться — ФРС ориентируется на траекторию рынка труда и инфляцию. С занятостью пока относительно спокойно, а вот инфляция продолжает оставаться крайне высокой. Значит, ни о каком послаблении ДКП не может идти и речи. Сила доллара — залог слабости иных мировых резервных валют, и девальвация евро, иены, фунта ожидаемо продолжается.
Индекс гособлигаций России RGBI завершил торговую неделю приростом в 2,4%, чем перекрыл позапрошлую неделю распродаж. Однако рынок находится уже далеко от максимумов сентября в 136 п., так как геополитическое напряжение растет, а монетарное послабление ЦБ РФ может закончиться.
При этом долговой рынок обошел стороной распродажу рынка акций — ликвидность финансовой системы несколько ухудшилась в последние недели, но остается в границах нормы, а недружественные нерезиденты вообще отлучены от рынка облигаций. Конечно, о возвращении на годовые максимумы индекса цен ОФЗ при таких мрачных вводных речи не идет. Но и ставки бондов при уровнях майских минимумов RGBI у 125 п., выше 10%, выглядели неадекватными стоимости фондирования ЦБ в 7,5%. Что и имеем: индекс отошел от локального дна, и в перспективе 2022 г. все-таки есть шанс на возврат к 130 п.
