Закрытие американского рынка акций вчера прошло на рекордных минимумах с конца ноября 2020 г. Обвал фондового рынка США на фоне жесткости ФРС по ставке из-за инфляции может быть продолжен, а возможные временные отскоки не решают проблем. На азиатском направлении по-прежнему доминируют продавцы, и европейским игрокам на повышение предстоят очередные испытания. На глобальном валютном рынке преимущество остается за долларом США на фоне нормализации ДКП и ухода капитала в тихую гавань. Траектория движения иных мировых резервных валют, по сути, не меняется — девальвационные тренды сильны. А российский рубль накануне упал на минимумы июля, при этом валютный рынок полон аномалий. Сырьевые площадки пытаются стабилизироваться после сильного отката Brent ниже $92 на фоне расформирования стратегических резервов США при одновременном наращении тактических запасов сырой нефти. Кажется, нефтемедведи вчера перестарались.
Российский рубль в среду усилил падение и в моменте достигал самого низкого уровня с начала июля. Доллар США взлетал к 65 руб., и планка выступала первым таргетом роста USD/RUB после прорыва планки 61. Исполнено.
В евро была аномальная ситуация с курсами по расчетам «сегодня» и «завтра», что вызвано резким ростом риск-ставок срочного рынка, в моменте спред достигал 1,5%, но к вечеру, как и ожидалось, страсти улеглись. А китайский юань пока не смог пройти 8,8 и завершил день с понижением. Однако очевидным трендом последних месяцев служит переток валютной ликвидности в контракты на юань из токсичных евро и доллара на фоне оцениваемых рынком инфраструктурных рисков. Санкций к депозитарно-клиринговой системе России пока нет, но их призрак не уходит.
Отдельно по доллару отмечается серия из девяти сессий, закрывающихся с повышением. В истории очень сложно найти аналоги, и за этот период доллар взлетел на 22%. Уникальным выглядит и 6%-ая бэквордация во фьючерсе на доллар, что также связано с дефицитом валют. Возможно, обстановка разрешится, но и временные риски нужно учитывать. С технической точки зрения выход на цель 65 за доллар США привел к активизации продавцов валюты, что закономерно. Волатильность рынка расширилась. Однако в ближайшие дни не исключается заминка на подъеме USD/RUB с попыткой локального укрепления рубля — впрочем, это не изменит актуальной диспозиции. Напомним, вторым таргетом доллара до конца года (после 65 руб.) значился уровень 70 при пограничном сопротивлении чуть выше 67 руб.
Индекс доллара США DXY удерживается выше 113 п., а также сохраняет свой растущий тренд, берущий начало с лета прошлого года. Сила доллара связана с фактором монетарного ужесточения ФРС на фоне бушующей в стране инфляции. Вчера вышли метрики по ценам на производстве, и они не порадовали — инфляция ускорилась до 8,5% против оценок снижения к 8,3%. Сегодня будут сводки по потребительской инфляции, и, если вдруг там окажется аналогичная картина, рынки акций вновь упадут, а доллар опять окрепнет, поскольку разгон цен в экономике диктует ФРС повышать ставки.
Индекс гособлигаций России RGBI вернулся выше 129 п., чем еще отдалился от недавних минимумов в области 125 п. Конечно, мы по-прежнему не ждем сентябрьских максимумов над 136 п., но, как и ранее, оцениваем вероятность отбоя планки 130 п. как очень высокую. В принципе, все к этому и идет. Поддержали настрой в ОФЗ метрики по инфляции. На фоне замедления потребительского спроса в силу последних сентябрьских событий ценовое давление в экономике России остается пониженным, хотя дефляции уже нет, а инфляционные ожидания несколько ускорились вверх.
Тем не менее годовая инфляция вновь переписала минимумы с весны и ушла ниже 13,4%. Никаких 20%, как прогнозировали в марте некоторые экономисты, нет и в помине. Это значит, что ЦБ точно не будет повышать ставку, но, вероятно, все же сохранит стоимость фондирования на текущих 7,5%, тем самым просто поставив на паузу мягкий монетарный цикл.
