Внимание! Содержащаяся на сайте информация может касаться финансовых услуг или финансовой деятельности форекс-дилеров, не имеющих лицензию ЦБ и членства в СРО, в соответствии с Федеральным законом от 13.03.2006 г. №38-ФЗ «О рекламе». Переходя на сайт, Вы подтверждаете, что не находитесь на территории Российской Федерации. Перейти на forex-ratings.ru

Е-17: пусти кровь соседу своему…

Сегодня миру грозит повторение финансового кризиса 2008 года, но при этом оно может быть еще более катастрофичным. На этот раз эпицентром является Европа, а не США. И на этот раз кризис касается не производных финансовых продуктов, а таких сложных механизмов как гособлигации.

В то время как правительства и ЦБ ожесточенно пытаются найти решение, происходит активный рост настроений, препятствующих упорядоченному разрешению кризиса: нежелание признавать обязательства перед иностранцами.

Желание разрубить долговой Гордиев узел при помощи дефолта намного сильнее, когда кредиторы вам неизвестны и находятся далеко. В 2007-08 годах вернуть долги не смогли домовладельцы, сейчас - правительства. Но в обоих случаях кредиторы анонимны и удалены. Американские ипотечные кредиты больше не держат в местных банках, а переводят в малопонятные финансовые инструменты и продают по всему миру. Аналогично, греческие гособлигации по большей части держат иностранные инвесторы.

Из-за того, что Испания и Франция в прошлом неоднократно объявляли о своем дефолте, а Греция с момента своего политического рождения в 1830 году делала это с завидной регулярностью, некоторые предполагают, что национальный темперамент определяет некую склонность стран к дефолту. Однако данные попытки найти историческую преемственность являются поверхностными, так как они упускают из виду один из ключевых факторов, определяющих приемлемый уровень долга: личность кредитора.

Эта составляющая имеет большое значение для того, насколько быстро и регулярно долг будет обслуживаться. Частые и впечатляющие банкротства французской и испанской монархий в основном касались долга иностранным кредиторам. В 16 веке Габсбурги занимали (и по высоким ставкам) у флорентийских, женевских или аугсбургских торговцев. Старый порядок во Франции действовал аналогично: занимал в Амстердаме или Женеве, чтобы воевать против Испании в 16-ом и 17-ом веках и против Британии в 18-ом.

Нидерланды и Британия, однако, пошли другим путем. Они больше полагались на местных кредиторов, чем на иностранных. Голландская модель была экспортирована в Британию в 1688 вместе с политической революцией, которая привела к свержению католика Джеймса II и возвела на престол голландского протестанта Уильяма Оранского.

В самом деле, Славная революция позволила произвести переворот и в финансовом секторе. В частности признание прав парламента - представительного собрания - позволило агентам кредиторов постоянно контролировать бюджетный процесс. Таким образом, они могли гарантировать, что положение госфинансов является устойчивым, и что долги будут выплачены. Конституционная монархия позволила ограничить нерациональное расходование средства на роскошную придворную жизнь (а также на военные кампании).

Если коротко, финансовая революция в современном мире основывалась на политическом порядке (что предшествовало полному переходу к универсальной демократии), при котором кредиторы вошли в правящий класс. Данная модель была экспортирована во многие другие страны и стала краеугольным камнем, на котором была построена современная финансовая стабильность.

В период после 1945 года госфинансы большинства промышленно развитых стран были в основном национальными, и модель 1688 года продолжала держаться. Затем что-то изменилось. С либерализацией глобальных финансовых рынков, которая началась в 1970х, стали доступны иностранные кредиты. В середине 1980-х США превратились в чистых должников, в финансировании своего долга в основном полагающихся на иностранных инвесторов.

Европейцы также пошли по этой дорожке. Одной из причин новой европейской интеграции в 1980х стало предположение, что это облегчит процесс кредитования. В 1990х главной приманкой, заставившей итальянских и испанских политиков вступить в валютный союз, стало то, что новая валюта приведет к снижению ставок и сделает иностранные деньги доступными для дешевого финансирования государственного долга.

До того, как монетарный союз был создан в конце 1990х, большая часть госдолга стран ЕС хранилась в них же самих: в 1998 иностранцы были держателями лишь одной пятой суверенного долга. Эта доля резко возросла после введения евро. В 2008 году в начале финансового кризиса три четверти португальского, половина испанского и греческого долга, а также более 40% итальянского были на иностранных счетах.

В то время как доля национальных долгов на иностранных счетах растет, активизируются политические инициативы, цель которых - возложить на иностранцев часть ответственности за этот долг. В 1930-х во время и после Великой Депрессии масштабные дефолты сопровождались ощущением того, что кредиторы являются зловредными и аморальными кровопийцами. Даже американский президент, когда узнал о том, что нацистскую Германию ждет дефолт по внешним долгам, часть из которых принадлежала американским банкам, воскликнул: "Это послужит уроком Уолл-стрит!" В сегодняшней Европе нетерпеливые греки несомненно получили своего рода удовольствие от критики банковского сектора канцлером Германии Ангелой Меркель и президентом Франции Николя Саркози.

Общепринятое мнение, что валютный союз требует финансового союза это только часть правды о долгах и обязательствах: долг редко является поддерживаемым, если отсутствует чувство коллективной ответственности. Это именно тот механизм, который ослабляет побуждение экспроприировать долг и делает его безопасным и дешевым.

В конечном итоге объединенная разделяющая ответственность Европа - вот единственный выход из текущего кризиса. Но это требует намного большего усиления централизации финансовой власти, чем то, на что европейцы, судя по всему, в данный момент способны. Вот почему многим из них завтра придется заплатить за кредит намного больше.

Ссылка на источник  
Что будет, если Греция все же уйдет?

Все больше и больше аналитиков прогнозируют, что Греция покинет еврозону, поскольку лидеры ЕС требуют от страны все более строгой экономии, и антиевропейские настроения здесь усиливаются...

Как восстановить баланс между "севером" и "югом"?

Очагом европейского кризиса являются долговые проблемы южной периферии региона, где доходность по суверенным облигациям время от времени подскакивает к 6-7% (Италия и Испания). По причине того, что банки еврозоны являются держателями значительной доли активов проблемных стран, возникла угроза трансформации кризиса суверенного долга в банковский кризис...

Как восстановить баланс между "севером" и "югом"?

Очагом европейского кризиса являются долговые проблемы южной периферии региона, где доходность по суверенным облигациям время от времени подскакивает к 6-7% (Италия и Испания). По причине того, что банки еврозоны являются держателями значительной доли активов проблемных стран, возникла угроза трансформации кризиса суверенного долга в банковский кризис...


Гранд Капитал рейтинг
Trade12 рейтинг
FreshForex рейтинг
Форекс Клуб рейтинг
HYCM рейтинг
Фибо Групп рейтинг

Olymp Trade рейтинг
TropicalTrade рейтинг
365BinaryOption рейтинг
Binary Brokerz рейтинг
TopOption рейтинг
Empire Option рейтинг