Европа подверглась трём формам заражения

Существует три вида заражения, активизирующихся в ходе финансового кризиса. В настоящий момент Европу захватили все эти три вида. Первый тип исключительно психологического характера - паника в совокупности со стадным инстинктом. Второй заключается в осознании реальных последствий коллапса: когда люди начинают понимать, что их ждёт. И третий, наиболее разрушительный, появляется, когда мудрые инвесторы понимают, что их предположения, основанные на заявлениях представителей власти, ошибочны.

Типичным характерным признаком паники является осознание самых худших экономических прогнозов, когда способность компании или страны расплатиться с долгами воспринимается уже скорее как неспособность. В результате размер убытков резко возрастает до нереальных уровней. Некоторые аналитики полагают, что в результате введения "haircuts" в Греции пострадают около 80% кредиторов. И это после того, как рынок был уверен, что реструктуризация греческого долга негативно отразится на положении лишь 40% инвесторов.

Волнение растёт, и пропасть уже кажется просто бездонной, как это было в России в 1998 и в Аргентине в 2002. Страны, в отличие от компаний, не выходят так просто из игры. Однако охваченное паникой стадо просто забывает об этом.

Обычно второй тип заражения, так называемый "перелив" происходит из-за дисбалансов в торговле. В 30-е годы, крупные страны использовали такую политику, в результате которой их спрос на импорт сократился, и это в итоге привело к рецессии. "Перелив" также случился во времена финансового кризиса 2008, когда волна сокращения спроса в США и Европе добралась и до Азии. К счастью, большинство азиатских стран оказались к этому подготовлены, долг их правительства был небольшим, и им не пришлось вводить меры жёсткой экономии, чтобы выполнить свои обязательства.

Скромная роль

Несмотря на то, что Греция, Ирландия и Португалия играют весьма скромную роль в европейской торговле, они привязаны к финансовой и банковской системе ЕС. Это очень напоминает ситуацию в Азии в 1997-1998. После того, как международные банки понесли убытки на фоне девальвации тайской национальной валюты, они стали более настороженно относиться к кредитованию Малайзии и Индонезии. Это в свою очередь способствовало росту процентных ставок и негативно отразилось на состоянии рынка коммерческих ценных бумаг, который является важным источником финансирования индонезийского корпоративного долга. Стоит отметить, что сейчас финансовые связи между странами ЕС гораздо сильнее, чем те, что были между странами Азии в 1997-1998.

Третий тип заражения самый опасный. Он развивается, когда инвесторы начинают думать, что сильные мира сего собирается перестать оказывать поддержку проблемным фирмам и странам, и в результате начинается переоценка большого числа активов.

Правдоподобное объяснение

Вот наиболее правдоподобное объяснение того, что произошло после коллапса Lehman Brothers Holdings Inc. и American International Group Inc. в сентябре 2008. Когда Федрезерв выдал кредит AIG, имевшему приоритет среди других кредиторов, величина долга AIG снизилась на 40%. Последствия были очевидны: Morgan Stanley, Merrill Lynch и Goldman Sachs могли пойти либо вслед за Lehman Brothers, либо последовать примеру AIG. То же самое касалось инвестиционных фондов открытого типа. Нужно было выходить из положения.

Сейчас Германия хочет положить конец финансовым вливаниям в проблемные экономики еврозоны, однако если допустить, что страны с разными финансовыми политиками не могут сосуществовать в рамках единой валюты, то таким как Германия придётся снова и снова вытаскивать из долгового болота своих соседей.

В данный момент между представителями МВФ, США и Б-20 существуют определенные разногласия по части выбора оптимального политического решения. Германия выдвигает свои условия и пытается навязать их Евросоюзу, в противном же случае - грозится просто перестать давать деньги.

Как ни крути, а риск дефолта постоянно растёт. По нашим прогнозам, всё закончится тем, что процентные ставки для проблемных стран будут повышены, а ликвидность на фондовых рынках иссякнет.

Пока что лидеры ЕС не способны разработать эффективный план по выходу из сложившейся ситуации. Все их действия представляют собой серию импровизаций, рефлекторных реакций и беспрерывных переговоров. Власти никак не могут решить, чей долг должен быть реструктурирован и кто получит неограниченное количество кредитов. Заражение будет распространяться до тех пор, пока политики раз и навсегда не решат, кого нужно спасать и на каких условиях.