Удары по еврозоне

USD
Волатильность валютных рынков становится неотъемлемой их характеристикой. На фоне всеобщей неопределенности мировых экономических перспектив, впрочем, это вполне обосновано. Многие валютные пары начали неделю с небольшими гэпами, попав под влияние усиливающейся неуверенности в будущем финансового мира. Тем не менее, к концу торгового дня паника несколько ослабла, поддержав восстановление более рискованных активов.

Далее все будет зависеть от комментариев официальных лиц и предстоящих экономических релизов. Розничные продажи могут оказаться сильнее, чем в июле (0,2%), так как жаркая погода заставила многих потребителей проводить время дома или в торговых центрах. Восстановление потребительского спроса - важный фактор для американской экономики, так как слабое состояние рынка труда усиливает давление на доллар. Кроме того потребление составляет 70% от ВВП, так что темпы роста напрямую зависят от настроений населения. Таким образом, обратите внимание и на индекс потребительского доверия от Университета Мичигана. Августовский показатель ушел ниже отметки 60.0 до 55,7. Возможно, показатель немного восстановится, однако вряд ли вернется выше указанного уровня. К сожалению, любой рост настроений будет лишь кратковременным: рынок труда слаб, инфляция на годовом максимуме, темпы роста подают сигналы бедствия, а европейский кризис ограничит ликвидность. Сегодня нас ожидает серия малозначительных отчетов, которая, скорее всего, будет проигнорирована рынком.

EUR
Опасения по поводу дефолта Греции все усиливаются, тем самым оказывая давление на единую валюту. Пара евро/доллар даже на некоторое время пересекла ключевую поддержку 1.35. Однако уровень слишком силен, чтобы пройти его без помощи какого-либо сильного катализатора. Возможно, собственно, сам дефолт и даст подобный импульс.

Министр финансов Греции заявил, что парламент утвердил налог на имущество, что поможет привлечь еще 2 млрд. евро на помощь обезвоженному бюджету страны. Однако пока этого недостаточно, чтобы успокоить рынки. Теперь все будет зависеть от действий ЕС, ЕЦБ и МВФ, которые на этой неделе должны утвердить второй "спасительный" транш. Поскольку Греция не выполнила всех, поставленных перед ней задач по сокращению расходов, это может затруднить принятие пакета. Вообще, среди политиков ЕС постепенно зреет мнение, что нельзя исключать варианта банкротства страны, входящей в зону обращения евро. Министр экономики Германии недавно отметил, что уже пора бы отказаться от "различных табу" региона. И в самом деле, как только произойдет банкротство, это может даже помочь евро восстановить свои позиции - самый большой риск для Е-17 будет исключен.

Кроме того, на рынках появились разговоры о том, что агентство Moody's может понизить рейтинг трех крупнейших банков Франции (Societe Generale, BNP Paribas и Credit Agricole) уже на этой неделе. Тем временем, спрэды по периферийному долгу еврозоны расширяются. Лидерство принадлежит, естественно, Греции: спрэды по ее 10-летним бондам вчера снова обновили рекордное значение, расширившись до +1 902 б.п. Итальянский долг также находится под давлением после слабых результатов аукциона по казначейским векселям, несмотря на покупки европейским Центробанком бондов Италии, совершенные этим утром.

GBP
Август всегда был самый спокойный месяц по торговле, учитывая отсутствие большинства трейдеров в связи с отпусками. Сентябрь же славился своей сверхактивностью, вызванной вернувшимися отдохнувшими игроками. Возможно, и на этот раз все будет, как обычно. Особенно учитывая приближение интересных отчетов. Сегодня утром мы уже узнали, что индекс цен на жилье Великобритании практически не изменился в августе, а показатель ожиданий снизился, поскольку ухудшение экономического прогноза сказалось на спросе на недвижимость. Число агентов по продажам недвижимости и экспертов, которые отметили падение цен в прошлом месяце, превысило отметивших рост на 23% против 22% в июле. Индекс ожиданий по ценам снизился до -23% от -13%. Правительство продолжает проводить программу сокращения расходов, несмотря на существенное ослабление экономики, и рассчитывает на то, что Банк Англии ее поддержит. А поскольку на потребителей давит рост инфляции, более чем вдвое превышающий целевой уровень в 2%, это сказывается на доверии и, как следствие, на рынке ипотечного кредитования.

Для Великобритании главным релизом недели станет отчет по индексу потребительских цен. По прогнозам, показатель достигнет 4,5% г/г, только еще больше загоняя Банк Англии в ловушку высоких цен и низких темпов роста. Если CPI превысит прогноз, ждите восстановление фунта до 1.59 против доллара. Если же данные окажутся слабее ожиданий, вероятно падение пары до 1.5760.

JPY
Все надежды на скоординированные действия Б7 не оправдались: пока что реальных действий со стороны центробанков мира ждать не стоит. Тем не менее, Банку Японии вряд ли понравится очередная волна укрепления йены, вызванная потоками игроков, уходящих из швейцарского франка (ШНБ делает все, для того, чтобы ускорить этот процесс). Возможно, достижение очередного максимума сможет заставить ключевые центробанки мира пойти на скоординированные действия.

Что касается экономической картины, она остается противоречивой. Индекс деловых настроений (BSI) в крупных компаниях страны существенно улучшился в 3-м кв. (+6,6 пкт. против пред. -22,0 пкт. и прогноза +4,4 пкт.). Этот прирост стал максимальным с 3 кв. 2010 г. Тем временем рост индекса цен на корпоративные товары CGPI замедлился в августе до -0,2% м/м, +2,6% г/г против пред. +0,3% м/м, +2,9% г/г. Индекс третичной активности, оценивающий динамику в сфере услуг Японии, снизился в июле на 0,1% м/м и 0,2% г/г против пред. пересм. +1,8% м/м, +0,8% г/г, не оправдав прогнозов скромного прироста.