Что такое ETF и как на них заработать?

«Не кладите все яйца в одну корзину», - советовал родоначальник портфельной теории Гарри Марковиц. Идеальный инвестиционный портфель включает различные виды активов, диверсифицирован (распределен) по валютам и отраслям экономики. Бумаги ETF подходят начинающим инвесторам, желающим сбалансировать вложения с наименьшими усилиями.

Что такое ETF

Exchange Traded Funds - биржевые фонды, которые инвестируют в активы и выпускают под них бумаги. ETF позволяют «купить» определенный индекс (акций, облигаций, сырья и т.д.). Цена бумаг, как правило, следует за индексом. Если фонд не экзотический, то различия в динамике практически отсутствуют. По методу торговли ETF схожи с акциями. Индекс — показатель, отслеживающий изменение цены группы бумаг. Фактически это портфель бумаг, объединенных каким-либо признаком. Пример: SPDR S&P 500 ETF — позволяет «купить» американский индекс S&P 500, в который входят 505 акций.

Концептуально ETF во многом схожи с ПИФами, однако есть одна существенная разница. ETF — биржевые инструменты. Чтобы их купить или продать, не нужно обращаться в управляющую компанию, сделку можно сделать в торговом приложении или терминале.

Большинство ETF на мировом рынке выпущено тремя управляющими компаниями: BlackRock (iShares), Vanguard и State Street Global Advisors (SPDR ETF). На российском рынке бумаги этих фондов пока не представлены. На МосБирже торгуются ETF FinEx и ITI Funds.

Преимущества ETF

• Биржевые инструменты. Как правило, высоколиквидны. Это значит, что торговые обороты достаточно высоки. Сделку можно сделать в любое удобное время, когда работает биржа. Спреды между ценой покупки и продажи по бумагам крупных фондов не более 0,2-0,3 процентных пунктов.
• В отличие от акций ETF более диверсифицированы. По сути это «корзина» бумаг. Риски, связанные с финансовым положением отдельного эмитента заметно ниже. Одна бумага ETF может состоять из сотен других бумаг. Составить такой портфель под силу не каждому, придется потратить много сил и денег. Бумага ETF — это мини-портфель, который можно приобрести одним кликом по умеренной цене. ETF FinEx доступны для начинающих инвесторов с небольшим стартовым капиталом, их можно купить через приложение «Мир инвестиций». В начале 2020 г. одна такая бумага стоила в районе 2 000 – 6 000 руб. Позже оператор упростил условия покупки, в начале 2022 г. в 80% случаев одна бумага ETF FinEx стоит менее 100 руб.
• Более низкие комиссии по сравнению с традиционными фондами. Комиссия за управление (expense ratio) не платится отдельно, а просто учитывается в цене бумаги. Как правило, она составляет 0,1-1% годовых от общей стоимости активов под управлением. Помимо этого, взимается стандартная биржевая комиссия.
• Прозрачность — активы ETF регулярно публикуются, так что инвесторы постоянно в курсе всех изменений.
• Большой выбор. Как правило, ETF ориентируются на индексы широкого рынка (S&P 500, NASDAQ 100 и пр.). Распространены ETF, отслеживающие сектора экономики. Возможны вложения в отдельные регионы, например, посредством iShares MSCI Emerging Mkts. Покрываются и сырьевые рынки. Существуют экзотические ETF, базирующиеся на современных трендах (роботы, машинное обучение, биотехнологии).
• Разнообразие стратегий. Может быть сделана ставка на широкий рынок (диверсификация) или, наоборот, узкие направления. ETF могут различаться по инвестиционным стилям (консервативный или агрессивный), капитализации компаний. Инвестиции могут быть активными или пассивными.
• Активные инвестиции — сделки осуществляются регулярно, активы выбираются в соответствии с какой-то идеей. Например, покупка ETF на золото или на акции нефтедобывающих компаний. Пассивные инвестиции — следуем за широким рынком, создаем портфель из большого количества бумаг, идеально для консервативных долгосрочных вложений.
• Доступ к «привилегированным» активам. Для примера, многие облигации доступны для покупок лишь крупными пакетами. Однако ETF позволяют осуществить более умеренные вложения, допустимые для частных инвесторов. Таким образом, возможности для диверсификации портфеля еще больше увеличиваются.

Недостатки ETF

• В течение торгового дня бумаги могут торговаться с премией или дисконтом относительно стоимости чистых активов (NAV), что может негативно сказаться на доходе краткосрочного спекулянта. Более того, не все ETF в полной мере корректно отображают колебания портфеля.
• С ростом числа ETF появились экзотические бумаги, которые зачастую менее ликвидны и менее понятны для инвесторов, требуют проведения тщательного предварительного анализа. За год динамика «лучших» и «худших» ETF формально в одной сфере (например, биотехнологии) может существенно различаться.
• Возможны потери по страновым бумагам, пока индекс на который они опираются закрыт из-за экстремальных обстоятельств. Подобное произошло с Market Vectors Egypt ETF в ходе Арабской весны.
• Бывали случаи ликвидации ETF. Это может происходить из-за возросшей конкуренции. Часто речь идет о нишевых бумагах, в частности сырьевых и японских секторах. Теоретически денежные средства возмещаются инвесторам, однако на них могут быть возложены транзакционные издержки.

Подводя итоги: основные риски несут в себе второстепенные, экзотические ETF. Что касается крупных ETF, тут специфических продуктовых рисков, по сути, нет.

Как заработать на ETF

• покупка — вложение в широкий рынок акций, отдельную страну или группу стран, сектор экономики или индустрию, группу активов; точечные идеи
• портфель ETF — по сути ETF на ETF; больше подходит на срок от 1 года; в зависимости от целей инвестирования возможны вложения на 10 и более лет; раз в квартал или год нужна ребалансировка портфеля
• покупка дивидендных ETF
• шорт (короткая продажа)
• перевернутые» (инверсные) ETF — покупка таких ETF заменяет короткую продажу базового актива, в такие ETF может быть встроено «плечо»
• покупка «волатильности» — вложения в «индекс страха» VIX. Пример: покупка бумаг iPath® S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX). Этот фонд базируется на индексе, состоящем из краткосрочных фьючерсов на VIX, поэтому не всегда в точности повторяет движения самого индекса VIX

Как выбрать ETF

• Сформулировать инвестиционную стратегию: активная или пассивная, консервативная или рискованная. Цели инвестирования в ETF: концентрация (ставка на одну точечную идею, например, дроны), диверсификация (распределение рисков по большому числу бумаг) или хеджирование (страховка от падения основной части портфеля). Выбрать основные виды активов, интересных для инвестирования. Необходимо понять, какой портфель лежит в основе ETF, каким целям он может служить.
• Важен адекватный размер активов под управлением фонда (свыше $10 млн для рынка США) и достаточный оборот торгов по бумаге, что обеспечивает ей ликвидность. Бумаги ликвидны, когда разница между ценой покупки-продажи минимальны. Это снижает риск неадекватных колебаний.
• Преимущество следует отдавать бумагам ETF с наименьшим отклонением от динамики базового портфеля.
• Среди схожих ETF внимания заслуживают бумаги, появившиеся раньше. В них сконцентрирована большая часть активов. У таких бумаг лучше ликвидность, меньше отклонения от базового портфеля, риски закрытия фонда несущественны.
• Если базовые активы неликвидны и сложно анализируемы (например, какие-нибудь бразильские акции малой капитализации), то и ETF на их основе будут такими же. Надо четко осознать, готовы ли вы идти на повышенные риски.

ETF на МосБирже

ETF МосБиржи доступны инвесторам с небольшим стартовым капиталом. Комиссии за управление ETF на МосБирже выше, чем у фондов, торгующихся на рынках Европы или США — как правило, в районе 1% годовых от стоимости чистых активов (фактически от стоимости бумаги). При этом комиссии российских ETF заметно ниже, чем у ПИФов. Ликвидность в ETF обеспечивают маркетмейкеры, поэтому бумаги достаточно легко купить или продать в ходе торгов.

Доход от ETF, торгующихся на Московской бирже, облагается налогом так же, как прибыль от операций с акциями. Бумаги можно приобрести на ИИС и воспользоваться налоговым вычетом.

Активы фондов, как правило, номинированы в долларах или евро. Упрощенная схема для понимания: при покупке ETF вы отдаете рубли, на них покупается валюта и на эту валюту — иностранные акции или облигации. При продаже процесс идет в обратную сторону. НДФЛ облагается рублевая разница между покупкой и продажей. Некоторые ETF можно приобрести не только за рубли, но и за доллары. В ряде фондов используется механизм рублевого хеджирования. Рублевое (валютное) хеджирование используется для того, чтобы изменения курса валют не влияли на цену бумаг. Пример: при ослаблении доллара долларовые ETF с рублевым хеджем не обесцениваются, и наоборот.

ETF на акции

В основном на МосБирже торгуются ETF на акции. Чем больше компаний в ETF, тем лучше для долгосрочного инвестора, желающего распределить вложения по отраслям и эмитентам.

• FXWO - фонд на глобальный рынок акций, наиболее диверсифицированный ETF. В портфель входят акции компаний США, Германии, Японии, Великобритании, Китая, Австралии и России. Включает более 500 компаний из 7 стран.
• FXRW - это аналог с валютным хеджем, торгуемый в рублях. 
• FinEx - С помощью фондов FinEx вы можете вложиться в рынок акций определенной страны. Доступные варианты ?— Германия, Китай, США, Россия и Казахстан. К примеру, FXUS позволяет «купить» 570 акций, то есть 85% фондового рынка США, согласно капитализации. Рыночная капитализация — стоимость компании на бирже, то есть цена ее акций, умноженная на количество. Капитализация фондового рынка — это сумма стоимости всех компаний, акции которых обращаются на биржах страны.
• FXIT — фонд акций компаний информационных технологий США. Покупая бумаги FXIT, вы инвестируете в «корзину» примерно из 120 акций американского IT-сектора, включая Apple, Microsoft, Facebook, Alphabet (Google).

ETF на облигации

• FXRB отслеживает индекс российских корпоративных еврооблигаций EMRUS Bloomberg Barclays. В составе фонда более 30 бумаг, в том числе евробонды Газпрома, РЖД, Сбербанка, ВТБ, Лукойла. В фонде применяется механизм рублевого хеджирования. Полученные фондом купоны по облигациям реинвестируются (вкладываются) в те же самые бумаги.
• FXRU — полный аналог FXRB, но хеджирование не используется.
• RUSB — фонд ITI Funds. Похож на FXRU, но средства вложены не только в корпоративные еврооблигации российских компаний, но и в еврооблигации Минфина. В фонде 20-30 видов еврооблигаций.

ETF денежного рынка

• FXMM — это фонд денежного рынка, основанный на краткосрочных гособлигациях США, со встроенным механизмом рублевого хеджирования. Это единственный инструмент на МосБирже, позволяющий инвестору с небольшим капиталом получить минимальный доход без риска на свободный «кэш» в портфеле. Бумаги FXMM можно купить, когда у вас временно нет идей для инвестиций и вы не хотите, чтобы бумаги просто лежали на брокерском счете.
• FXTB — аналог без рублевого хеджа. Эти бумаги можно купить и в рублях, и в долларах.

ETF на золото

FXGD — единственный сырьевой ETF на МосБирже. Позволяет вложиться в золото, считающееся страховкой от кризисов. Это хорошая альтернатива обезличенным металлическим счетам, ведь ETF гораздо легче купить или продать — не нужно обращаться в банк. Фонд не владеет физическим золотом. Портфель FXGD синтетический, сконструированный из финансовых инструментов. Однако бумаги точно отслеживают цену металла.