Какие деньги правят миром: что такое резервные валюты

Всем известна поговорка о том, что деньги правят миром. В каком-то смысле некоторые виды денег действительно им «правят» — это валюты стран с сильной экономикой, которыми пользуются другие государства, — их называют резервными. Расскажем о том, какие валюты сегодня к ним относят и почему.

Что такое резервная валюта

Резервная валюта — это валюта, в которой центробанки и правительства различных стран формируют и хранят свои резервы. Резервными становятся валюты развитых стран со стабильной и эффективной экономикой, их используют в международных расчетах, в качестве инвестиционного актива и так далее.

Проще говоря, резервная валюта — это универсальное средство платежа, которое можно использовать почти везде. Это упрощает международную торговлю.

Современная валютная концепция

В свое время Великая депрессия нанесла сокрушительный удар по мировой экономике: цены на товары и объем торговли рухнули — поэтому страны ввели жесткие ограничения на импорт и на владение иностранной валютой, а национальную девальвировали. Но это не помогло. Еще сильнее усугубила ситуацию Вторая мировая война. Кризис показал, что странам необходимо решать проблему совместно.

Поэтому в июле 1944 г. представители 44 государств встретились на Бреттон-Вудской конференции, чтобы спланировать новый экономический порядок, основанный на глобальном сотрудничестве. Так появляется МВФ — Международный валютный фонд. Среди его важнейших задач — содействие международному валютному сотрудничеству и поддержка расширения торговли и экономического роста.

Современная валютная концепция сформировалась, когда в 1976 г. утвердили Ямайскую валютную систему. Курсы валют теперь устанавливаются не государствами, а рынком. Возник многополярный мир свободно конвертируемых валют. Принцип многовалютного стандарта основан на функционировании свободно используемых валют, входящих в корзину СДР, или Special Drawing Rights.

Какие валюты являются резервными сегодня

В течение истории разные валюты получали статус резервных — его присваивает Совет директоров МВФ. Самые важные факторы, которые влияют на принятие этого решения — состояние экономики страны и доля в мировой торговле. Перечень современных мировых резервных валют начал формироваться с 1980-х годов. Сначала в него вошли доллар США, немецкая марка, французский франк, швейцарский франк, фунт стерлингов и японская иена. В 1999 г. евро заменил немецкую и французскую валюты. Китайский юань принят в резервные валюты в 2015 г. с весом в корзине валют 11%, его вес в мировых резервах постепенно растет.

По данным Международного валютного фонда, по состоянию на конец 2022 г. резервными валютами являлись доллар США, евро, китайский юань, японская иена, фунт стерлингов, австралийский доллар, канадский доллар и швейцарский франк.

Предсказуемо, крупнейшую долю в валютной части резервов стран на IV квартал 2022 г. занимал американский доллар — 58,36%. На евро пришлось 20,47%, а на японскую иену — 5,51%.

Ситуация в России

В России из-за геополитической обстановки во внешнеторговых расчетах происходит изменение валютной структуры в пользу валют дружественных стран. Сложился значимый тренд — переход на расчеты во внешнеэкономической деятельности в национальных валютах. На начало 2022 г. около половины резервов под управлением Банка России были размещены в высоколиквидные активы — преимущественно в евро. Они находились в зарубежных юрисдикциях, в основном в виде вложений в иностранные ценные бумаги и банковские депозиты. Менее ликвидной частью были активы в юанях, в основном в виде вложений в китайские государственные ценные бумаги.

Полностью отказаться от хранения резервов в долларах США и евро нельзя — эти валюты используются не только в международном платежном обороте, но и в экономике России. Речь идет, например, об обязательствах по внешнеэкономическим контрактам отечественных экспортеров и импортеров, заимствованиях по кредитам и долговым ценным бумагам компаний и государства, валютных сбережениях граждан и так далее.  

А в рамках реализации бюджетного правила из-за невозможности использовать доллары и евро финансирование бюджета происходит исключительно за счет юаня и золота.

Новые резервные валюты — какие перспективы

Какие валюты могут использоваться в резервах РФ? А может ли в перспективе измениться список мировых резервных валют? Мы попросили экспертов БКС Мир инвестиций поделиться мнениями на этот счет.

Михаил Зельцер

Из $600 млрд золотовалютных резервов на 15 мая, включая замороженные Западом активы, на долю валюты приходится чуть более 70%, остальное, по сути, — драгметалл. С 2022 г. ЦБ по понятным причинам не раскрывает персональный состав валют в резервах, но, судя по всему, тенденция замещения недружественных валют на нацвалюты дружественных экономик продолжается. Еще год назад динамика состава ЗВР была такой: доля доллара относительно начала 2021 г. упала в 2 раза, до 11%, а юаня — выросла наполовину, и превышала 17%. Очевидно, за год структура ЗВР еще больше сместилась в сторону дружественных валют и самого золота.

Конечно, сейчас основу резервов составляют китайские юани на фоне резкого роста двустороннего сотрудничества стран. Это, по сути, единственная ликвидная часть кубышки, она же тратится из ФНБ в рамках бюджетного правила для восполнения просевших доходов бюджета и снижения волатильности рубля.

Кратно повысился товарный оборот с Индией, и рупия могла бы стать частью валютных резервов. Однако в Индии есть валютные ограничения, и торговый баланс с ее стороны сильно отрицательный: мы экспортируем намного больше, чем можем купить за их инвалюту, — в первую очередь, ресурсы. Поэтому вопрос вхождения рупии пока открытый. С Турцией у нас тоже крепкие связи, и страна по некоторым параметрам выступает вторым торговым партнером России, но лира — очень волатильная валюта и регулярно сильно девальвируется.

Таким образом, пока качественную диверсификацию резервов провести достаточно сложно. Акцент на Китай сохраняется. Но в дальнейшем при изменении валютного регулирования других азиатских стран, а также нормализации их экономик частичное замещение доллара и евро может идти и через рупию, и через лиру.

Дмитрий Бабин

Ключевые мировые резервные валюты являются «недружественными» — прежде всего это доллар США, евро, фунт стерлингов, швейцарский франк. К условному второму эшелону можно отнести японскую иену, канадский доллар, австралийский доллар. Китайский юань также причисляют к резервным валютам, однако он не полностью удовлетворяет основным требованиям, предъявляемым к ним.

В то же время государственные валютные резервы любой страны являются долгосрочными и крайне консервативными вложениями, так как их основная задача — поддержка высокого кредитного статуса страны, а также стабильности ее экономики и финансового рынка, в том числе национальной валюты. Это требует от резервных валют достаточной стабильности, предсказуемости динамики, что обеспечивается относительно большими размерами, развитостью экономики, а также стабильностью внутренней и внешней политики. Необходима также диверсификация экономики, обеспечивающая устойчивость, что особенно актуально в периоды различных отраслевых и мировых кризисов.

Кроме того, резервы используются центробанком для валютных интервенций и международных расчетов, поэтому должны обладать высокой ликвидностью. Следовательно, резервная валюта должна активно использоваться в международной торговле и быть свободно конвертируемой.

Учитывая столь строгие требования к резервным валютам, в основном касающиеся финансово-экономической и политической системы стран, которые их эмитируют, а также степень вовлеченности этих валют в международную торговлю, очень редко происходит потеря статуса мировой резервной валюты или появление новой. Для этого сама страна должна потерять лидерство в мировой экономике и торговле, или, напротив, обрести его, на что требуются минимум десятилетия.