Фундаментальный анализ

Существуют два основных способа анализа ситуации на финасовом рынке - фундаментальный и технический. Первый занимается оценкой ситуации с точки зрения политического и экономического состояния. Второй основывается на методах графического исследования и анализа, основанного на математических принципах. Если представить финансовые рынки в виде часов, то фундаментальные данные будут шестернями и пружинами, двигающими стрелки по циферблату. Любой прохожий может, посмотрев на эти часы определить время, но только специалист по фундаментальному анализу скажет, почему сейчас именно столько времени и - что более важно - сколько времени (или, точнее, какая цена) станет в будущем. Таким образом, для профессионала чрезвычайно важно понимать происходящие процесcы на финансовых рынках с точки зрения мотива и причины того или иного движения.

Как говорилось в определении, фундаментальный анализ предполагает изучение двух групп факторов. Совокупность политических факторов можно условно разделить на три категории в зависимости от состояния:
1) Политическая нестабильность. Возникает, в основном, по причине таких событий как война, выборы (президентские и парламентские), революция, гражданская война, политический кризис и т.д. Неблагоприятная политическая обстановка, как правило, негативно влияет на курс национальной валюты, снижая ее стоимость. Это очень легко продемонстрировать на примере войны в Ираке, когда с момента начала боевых действий курс доллара постоянно падал по отношению к евро, швейцарскому франку. Другой пример – президентские выборы в США в 2004 году, неопределенность вокруг исхода которых делала выгодной покупку золота и швейцарского франка против американского доллара. В целом, к странам с большим политическим риском относятся США и Британия.
2) Нейтралитет. Состояние нейтралитета говорит о том, что разные нестабильные ситуации в стране происходят не часто, выборы, в основном, завершаются тихо и мирно, без политического шума. Обычно, валюты таких стран не реагируют вообще на какие-либо внутренние политические факторы. К таким странам относятся, прежде всего, Евросоюз, Япония, Канада.
3) Благоприятная политическая обстановка. Характерна для таких стран, как Швейцария. Валюты таких стран служат так называемым «убежищем» от политических неопределенностей в мире, за что и получили название «safe-heaven». Обычно в моменты нестабильности, такие как теракты, войны, выборы курс швейцарского франка растет. К примеру, 11 марта 2004 года, когда произошли взрывы в Мадриде, курс франка по отношению к доллару вырос на 300 пунктов.

Так как политические факторы проявляются не часто, им обычно отводится второстепенная роль в фундаментальном анализе. Более важным считается изучение влияния различных экономических факторов на динамику курсов валют. Такой анализ способствует выявлению основного рыночного тренда, однако для определения оптимального момента входа на рынок и выхода из него необходим технический анализ.

Фактически, фундаментальный анализ рынка Forex строится на таких этапах:
1) Ожидания и слухи. Формирование ожиданий участников рынка.
2) Влияние формируемых ожиданий на рыночную ситуацию
3) Публикация данных, новостей. Реакция участников рынка.

Все новости оцениваются в двух плоскостях: общее экономическое состояние страны и влияние новости на официальную учетную ставку. Понятно, что фундаментальный анализ нельзя проводить без сравнения взаимозависимых факторов, таких как инфляция, динамика валют национального продукта и уровень безработицы, процентные ставки и динамика денежной массы и прочее. Очень важную роль при анализе фундаментальных данных играет их оценка ведущими специалистами по макроэкономическим проблемам, а также официальными лицами.

Чем важнее новость, тем сильнее ее влияние на курс валюты

По степени важности новости делят на три группы.
К первой группе обычно относят:
- динамика ВНП. С ростом ВНП курс растет.
- официальные учетные ставки. С их ростом курс растет.
- дефицит торгового и платёжного баланса. С их ростом курс снижается.
- данные по притоку капитала. Рост притока приводит к росту курса валюты.
- индексы инфляции: индекс потребительских цен и индекс оптовых цен. При росте инфляции курс падает вниз.
- данные по безработице или занятости. В целом, если безработица превышает некий допустимый уровень, то курс валют падает.
- комментарии и заявления официальных лиц страны. Как правило, предугадать, что именно скажет тот или другой представитель власти, невозможно. Поэтому движения происходят после выступлений и комментариев. Так, резкие колебания курса характерны после высказываний глав Центробанков страны, так как считается, что они намекают на будущий курс в монетарной политике США. Большое внимание уделяется также министрам финансов. К примеру, после заявления Дж. Сноу (американского министра Финансов) о том, что США будет придерживаться политики сильного доллара, курс американской валюты против евро вырос на 200 пунктов (при стандартной сделке, разница эквивалентна $2000).

Ко второй группе относятся следующие новости:
- индекс промышленного производства. Его рост вызывает рост курса валюты;
- индекс производственных цен. Их рост ведет к падению курса валют;
- производительность в экономике. Рост производительности как правило вызывает последующий рост курса валюты.
- размер розничных продаж. При их росте курс валют повышается.
- размер жилищного строительства . При его росте курс валюты повышается;
- величина заказов. Рост количества заказов ведет к повышению курса национальной валюты;
- индексы доверия потребителей и индексы активности в производственном секторе. Рост индексов, обычно, позитивно влияет на курс валюты.

Перечисленные виды новостей обычно передаются всеми информационными агентствами мира.

К третей группе новостей относятся:
- индексы акций. Их рост либо связан с ростом курса национальных валют, либо они сами "тащат" за собой курс своих валют;
- динамика размещения государственных облигаций;
- форвардные курсы валют;
- фьючерсные курсы валют;
- депозитные ставки;

Большое влияние и сильное движение оказывают новости первой группы, краткосрочную реакцию вызывают данные из второй группы, ну а третья группа выступает очень косвенным и посредственным фактором влияния.

Если новость подтверждает ожидания рынка, то, как правило, сильных движений курса валюты, при наличии такой новости, не происходит. Если же новость действует вопреки настроениям рынка и если она очень сильна, то произойдет разворот тренда.

Следующий пример наглядно это демонстрирует. На неделе 13-17 декабря 2004 года выходило 3 макропоказателя по США так или иначе связанных с внешней торговлей: торговый баланс, приток иностранного капитала и платежный баланс. Торговый и платежный дефициты ожидались рекордно высоким, а приток капитала – наоборот, низким, и трейдеры начали продавать доллар еще за два-три дня до выхода показателей. Данные по торговле и притоку капитала совпали с ожиданиями, и по результатам этих двух показателей в течении 3 дней доллар упал на 250 пунктов (при 1 стандартном лоте прибыль трейдера могла составить $2500). Но вот данные по платежному балансу не совпали с плохими ожиданиями и удивили рынок хорошими цифрами. В течении 4 часов доллар резко вырос на 200 пунктов, практически полностью восстанавливаясь после 4-дневного падения.

Пример ярко описывает ситуации, когда ожидания движут ценой еще до выхода новостей, и как реагирует рынок на расхождение ожиданий и реальных данных.

Еще один пример, связанный уже с процентными ставками, комментариями и, снова таки, ожиданиями. 13 января 2005 года Банк Англии на своем заседании оставил процентную ставку без изменения. Но при этом указал, что инфляция остается на низком уровне. Сразу же возникли слухи, что такой комментарий намекает на возможное понижение ставки, а это, как Вам уже известно, приводит к падению валюты. Фунт начали продавать тотчас же после заседания. Так, до 18 января курс фунта упал на 350 пунктов (кто-то на 1 лоте смог заработать $3500). В тот день рынок ожидал выхода данных по инфляции в Великобритании. Ожидания, на фоне комментариев после заседания Банка Англии, были негативными. Но, как оказалось, показатель инфляции вырос, абсолютно не совпадая с прогнозами. Трейдеры сразу же начали покупать фунт. За два дня курс британской валюты вырос на 250 пунктов.

fin market, Фундаментальный анализ
макроэкономические факторы
анализ рынка Forex Карта сайта, ВВПОбратная связь, уровень безработицы

процентные ставки
динамика денежной массы
Фундаментальный анализ
макроэкономические факторы
Forex : Фундаментальный анализ


Существуют два основных способа анализа ситуации на финасовом рынке - фундаментальный и технический. Первый занимается оценкой ситуации с точки зрения политического и экономического состояния. Второй основывается на методах графического исследования и анализа, основанного на математических принципах. Если представить финансовые рынки в виде часов, то фундаментальные данные будут шестернями и пружинами, двигающими стрелки по циферблату. Любой прохожий может, посмотрев на эти часы определить время, но только специалист по фундаментальному анализу скажет, почему сейчас именно столько времени и - что более важно - сколько времени (или, точнее, какая цена) станет в будущем. Таким образом, для профессионала чрезвычайно важно понимать происходящие процесcы на финансовых рынках с точки зрения мотива и причины того или иного движения.

Как говорилось в определении, фундаментальный анализ предполагает изучение двух групп факторов. Совокупность политических факторов можно условно разделить на три категории в зависимости от состояния:
1) Политическая нестабильность. Возникает, в основном, по причине таких событий как война, выборы (президентские и парламентские), революция, гражданская война, политический кризис и т.д. Неблагоприятная политическая обстановка, как правило, негативно влияет на курс национальной валюты, снижая ее стоимость. Это очень легко продемонстрировать на примере войны в Ираке, когда с момента начала боевых действий курс доллара постоянно падал по отношению к евро, швейцарскому франку. Другой пример – президентские выборы в США в 2004 году, неопределенность вокруг исхода которых делала выгодной покупку золота и швейцарского франка против американского доллара. В целом, к странам с большим политическим риском относятся США и Британия.
2) Нейтралитет. Состояние нейтралитета говорит о том, что разные нестабильные ситуации в стране происходят не часто, выборы, в основном, завершаются тихо и мирно, без политического шума. Обычно, валюты таких стран не реагируют вообще на какие-либо внутренние политические факторы. К таким странам относятся, прежде всего, Евросоюз, Япония, Канада.
3) Благоприятная политическая обстановка. Характерна для таких стран, как Швейцария. Валюты таких стран служат так называемым «убежищем» от политических неопределенностей в мире, за что и получили название «safe-heaven». Обычно в моменты нестабильности, такие как теракты, войны, выборы курс швейцарского франка растет. К примеру, 11 марта 2004 года, когда произошли взрывы в Мадриде, курс франка по отношению к доллару вырос на 300 пунктов.

Так как политические факторы проявляются не часто, им обычно отводится второстепенная роль в фундаментальном анализе. Более важным считается изучение влияния различных экономических факторов на динамику курсов валют. Такой анализ способствует выявлению основного рыночного тренда, однако для определения оптимального момента входа на рынок и выхода из него необходим технический анализ.

Фактически, фундаментальный анализ рынка Forex строится на таких этапах:
1) Ожидания и слухи. Формирование ожиданий участников рынка.
2) Влияние формируемых ожиданий на рыночную ситуацию
3) Публикация данных, новостей. Реакция участников рынка.

Все новости оцениваются в двух плоскостях: общее экономическое состояние страны и влияние новости на официальную учетную ставку. Понятно, что фундаментальный анализ нельзя проводить без сравнения взаимозависимых факторов, таких как инфляция, динамика валют национального продукта и уровень безработицы, процентные ставки и динамика денежной массы и прочее. Очень важную роль при анализе фундаментальных данных играет их оценка ведущими специалистами по макроэкономическим проблемам, а также официальными лицами.

Чем важнее новость, тем сильнее ее влияние на курс валюты

По степени важности новости делят на три группы.
К первой группе обычно относят:
- динамика ВНП. С ростом ВНП курс растет.
- официальные учетные ставки. С их ростом курс растет.
- дефицит торгового и платёжного баланса. С их ростом курс снижается.
- данные по притоку капитала. Рост притока приводит к росту курса валюты.
- индексы инфляции: индекс потребительских цен и индекс оптовых цен. При росте инфляции курс падает вниз.
- данные по безработице или занятости. В целом, если безработица превышает некий допустимый уровень, то курс валют падает.
- комментарии и заявления официальных лиц страны. Как правило, предугадать, что именно скажет тот или другой представитель власти, невозможно. Поэтому движения происходят после выступлений и комментариев. Так, резкие колебания курса характерны после высказываний глав Центробанков страны, так как считается, что они намекают на будущий курс в монетарной политике США. Большое внимание уделяется также министрам финансов. К примеру, после заявления Дж. Сноу (американского министра Финансов) о том, что США будет придерживаться политики сильного доллара, курс американской валюты против евро вырос на 200 пунктов (при стандартной сделке, разница эквивалентна $2000).

Ко второй группе относятся следующие новости:
- индекс промышленного производства. Его рост вызывает рост курса валюты;
- индекс производственных цен. Их рост ведет к падению курса валют;
- производительность в экономике. Рост производительности как правило вызывает последующий рост курса валюты.
- размер розничных продаж. При их росте курс валют повышается.
- размер жилищного строительства . При его росте курс валюты повышается;
- величина заказов. Рост количества заказов ведет к повышению курса национальной валюты;
- индексы доверия потребителей и индексы активности в производственном секторе. Рост индексов, обычно, позитивно влияет на курс валюты.

Перечисленные виды новостей обычно передаются всеми информационными агентствами мира.

К третей группе новостей относятся:
- индексы акций. Их рост либо связан с ростом курса национальных валют, либо они сами "тащат" за собой курс своих валют;
- динамика размещения государственных облигаций;
- форвардные курсы валют;
- фьючерсные курсы валют;
- депозитные ставки;

Большое влияние и сильное движение оказывают новости первой группы, краткосрочную реакцию вызывают данные из второй группы, ну а третья группа выступает очень косвенным и посредственным фактором влияния.

Если новость подтверждает ожидания рынка, то, как правило, сильных движений курса валюты, при наличии такой новости, не происходит. Если же новость действует вопреки настроениям рынка и если она очень сильна, то произойдет разворот тренда.

Следующий пример наглядно это демонстрирует. На неделе 13-17 декабря 2004 года выходило 3 макропоказателя по США так или иначе связанных с внешней торговлей: торговый баланс, приток иностранного капитала и платежный баланс. Торговый и платежный дефициты ожидались рекордно высоким, а приток капитала – наоборот, низким, и трейдеры начали продавать доллар еще за два-три дня до выхода показателей. Данные по торговле и притоку капитала совпали с ожиданиями, и по результатам этих двух показателей в течении 3 дней доллар упал на 250 пунктов (при 1 стандартном лоте прибыль трейдера могла составить $2500). Но вот данные по платежному балансу не совпали с плохими ожиданиями и удивили рынок хорошими цифрами. В течении 4 часов доллар резко вырос на 200 пунктов, практически полностью восстанавливаясь после 4-дневного падения.

Пример ярко описывает ситуации, когда ожидания движут ценой еще до выхода новостей, и как реагирует рынок на расхождение ожиданий и реальных данных.

Еще один пример, связанный уже с процентными ставками, комментариями и, снова таки, ожиданиями. 13 января 2005 года Банк Англии на своем заседании оставил процентную ставку без изменения. Но при этом указал, что инфляция остается на низком уровне. Сразу же возникли слухи, что такой комментарий намекает на возможное понижение ставки, а это, как Вам уже известно, приводит к падению валюты. Фунт начали продавать тотчас же после заседания. Так, до 18 января курс фунта упал на 350 пунктов (кто-то на 1 лоте смог заработать $3500). В тот день рынок ожидал выхода данных по инфляции в Великобритании. Ожидания, на фоне комментариев после заседания Банка Англии, были негативными. Но, как оказалось, показатель инфляции вырос, абсолютно не совпадая с прогнозами. Трейдеры сразу же начали покупать фунт. За два дня курс британской валюты вырос на 250 пунктов.


Одной их важных характеристик влияния фундаментальных факторов на курс является длительность влияния. В зависимости от этого фундаментальные факторы делятся на 4 стандартные группы: долгосрочные, среднесрочные, краткосрочные и внутридневные.
Долгосрочные факторы определяют поведение валют на больших периодах времени, исчисляемых обычно месяцами. Они формируют недельные тренды, в которых цена валюты может пройти тысячепунктовые расстояния. Именно на долгосрочные факторы обращают внимание крупные инвестиционные компании и хедж-фонды при совершении своих сделок. Среди этих причин главной, обычно, выступает цикличность экономики или присутствие серъезных проблем. В первом случае все просто – цикл спада характеризуется падением курса валюты, тогда как фаза роста предполагает рост курса. Второй случай предполагает наличие доминирующего фактора, который определяет долгосрочное желание трейдеров и инвесторов купить или продать валюту. Ярким примером тому может служить проблема США с растущим дефицитом торгового баланса. Вот уже 3 года как доллар падает по этой причине.
Среднесрочные факторы могут иметь влияние на рынок длительностью от одной недели до месяца. Обычно, главным среди таких факторов является денежно-кредитная политика центробанков. Трейдеры оценивают каждый макропоказатель с точки зрения его влияния на монетарную политику в стране. Если факты говорят за понижение ставки на будущих заседаниях центальных банков, валюту будут продавать, и наоборот.
К примеру, после выступления главы Банка Канады 24 ноября 2004 года, на котором он намекнул на то, что процентная ставка не будет пока что подниматься, а останется на прежнем уровне, рынок на протяжении месяца (до 22 декабря) продавал канадский доллар. В результате чего он опустился на 700 пунктов против американского тезки. При стандартной операции сделка принесла бы прибыль около $6000.