Одной из наиболее обсуждаемых тенденций второго полугодия 2010 года стала угроза валютных войн

Одной из наиболее обсуждаемых тенденций второго полугодия 2010 года стала угроза валютных войн. Аналитики предупреждали о возможности целой серии девальваций национальных валют развитыми и развивающимися странами, что могло бы привести к разрушению мировых торговой и финансовой систем. Но мировые лидеры смогли договориться, и ни одно государство мира не провело открытую девальвацию собственной валюты. Это может стать доказательством того, что мировые организации и форумы глав государств все-таки служат инструментом решения конфликтов.


В середине осени политические лидеры, главы международных организаций и экономисты заговорили об угрозе валютных войн. Наиболее актуальным предсказанием стал «парад девальваций» — когда крупная экономика мира, например Китай или США, вдруг искусственно снижает курс своей валюты в несколько раз, а в ответ на это другие экономики также снижают курсы валюты. В итоге в мире резко обесцениваются ведущие валюты, а инфляция набирает колоссальные темпы — как в этих условиях продолжать чем-то торговать или что-то производить, остается непонятным.

«Может так получиться, что стоимость какого-нибудь яйца, произведенного в США, будет у нас в несколько раз ниже, чем, например, аналогичного товара из Рязани, — так прокомментировал опасность валютных войн директор управления валютных рынков БКС Павел Андреев в разгар событий. — Тогда собственное производство у нас в стране исчезнет».

Во многом разговоры и обсуждение темы валютных войн начались после того, как Япония в середине сентября начала валютные интервенции на рынке, а затем снизила процентную ставку до нуля. Эти меры были предприняты для того, чтобы не позволить японской валюте превысить отметку 82 йены за один доллар. Поведение японских монетарных властей стало первыми открытыми действиями по ослаблению собственной валюты.


Главные соперники



Но основными действующими сторонами в споре стали США и Китай. США упрекало Китай в том, что он в течение многих лет занижает курс юаня, тем самым ведя политику протекционизма и перекладывая издержки на своих торговых партнеров. С середины 2008 года по конец мая 2010 года, когда была принята политика экспансии юаня, стоимость китайской валюты не опускалась ниже 6,81 юаня за доллар. К середине октября юань укрепился до отметки 6,65 за доллар. Сейчас один доллар стоит 6,67 юаней. Несмотря на тенденцию к укреплению юаня и намерение китайского правительства менять валютную политику, американцы требовали практически немедленной реформы валютной системы КНР.

США при этом вели свою игру, с помощью вливания денег в экономику стараясь подстегнуть потребление и производство, а также снизить курс доллара, который на фоне событий в Европе заметно укрепился к евро. В июне доллар достиг своего максимального значения — евро можно было купить меньше чем за 1,2 доллара. Но на начало октября доллар значительно снизил свою стоимость — тогда 1 евро стоил 1,4 доллара. Сейчас доллар опять укрепился и торгуется у отметки 1,3 доллара за евро. Основными упреками в адрес США были ослабление монетарной политики, неконтролируемая эмиссия долларов и слишком интенсивное вливание денег в экономику. Особо острую критику со стороны не только азиатских стран, но и европейцев вызвало решение о «количественном смягчении», то есть о вливании в экономику дополнительных 600 млрд долларов до второго квартала 2011 года. «Это неэффективно, когда американцы обвиняют китайцев в манипуляциях с валютой, а потом с помощью печатных прессов своего Центрального банка пытаются искусственно снизить стоимость доллара», — выступил тогда с резкой критикой действий Федрезерва министр финансов Германии Вольфганг Шойбле.


И Россия тоже?



Россия из-за специфики собственной валютной системы и зависимости стоимости рубля от нефти долгое время не предпринимала активных действий по снижению курса своей валюты. Ее участие в валютных войнах сводилось скорее к предостережениям и риторическим заявлениям российских лидеров. И Дмитрий Медведев на саммите G20 в Сеуле, и Алексей Кудрин на предшествовавшей саммиту встрече финансовых министров высказывались за реформу мировой валютной системы. Но в начале ноября последовали заявления о том, что Россия также ведет политику по снижению курса рубля.

«Россия явно в ней (в войне) выигрывает, поскольку цель участников этой войны провозглашена: всеми средствами возможное ослабление или неукрепление национальной валюты, чтобы занять более выгодные позиции в мировой конкуренции, — заявил заместитель директора департамента операций на финансовых рынках Центрального банка Сергей Камбуров. — Без значительных видимых усилий Россия имеет явно не укрепляющуюся национальную валюту, и эта ситуация, мне кажется, была желательной уже много лет, поскольку реальный (эффективный) курс рубля за последние годы значительно укрепился».

ЦБ предпринимал ряд мер по снижению курса рубля — за несколько месяцев произошло расширение коридора колебаний бивалютной корзины, а также совершались валютные интервенции. Но ЦБ старался не афишировать шагов по удержанию курса рубля на низком уровне. Так, например, по данным СМИ, в первую половину ноября ЦБ ежедневно продавал на рынке до 350 млн долларов, но официально эта информация не была подтверждена. В начале октября также расширили коридор колебаний бивалютной корзины на 1 рубль.

Экономист «Ренессанс капитала» Антон Никитин заметил «Эксперту Online», что ослабление рубля связано скорее с фактором оттока капитала, а не с сознательной политикой по снижению стоимости валюты. Манипуляции ЦБ эксперт связывает скорее с желанием предотвратить резкие скачки курса рубля.

Главный экономист по России и СНГ ООО «Меррилл Линч Секьюритиз» Иван Чакаров на декабрьской пресс-конференции заметил, что в российской власти долгое время существовали противоборствующие позиции — снижать рубль или, напротив, позволить ему укрепиться. Первую позицию поддерживал Центральный банк, так как низкий обменный курс мог стимулировать российский экспорт и развитие промышленности. На второй позиции больше настаивал Минфин: укрепление рубля приведет к его более адекватной международной оценке и даст импульс для развития финансовой системы страны.

Иван Чакаров заявил, что Россию все же ждет укрепление рубля в ближайший год. Это связано с ростом стоимости нефти, которая, по прогнозу Merrill Lynch, может дойти до 85 долларов за баррель. Но кроме того России просто не совсем выгодно иметь низкий курс рубля, так как пока совершенно неизвестно, как укрепление национальной валюты отразится на ненефтяном экспорте страны, который составляет всего 20% — скорее всего негативного эффекта для российского производства не последует.

Последние несколько недель можно было наблюдать тенденцию по постепенному укреплению курса рубля: еще 2 декабря доллар стоил 31,45 рубля, а теперь — 30,77 рублей. То же самое применимо и к евро: если 7 декабря курс евро достиг 41,77 рубля, то 21 декабря евро стоит уже 40,5 рублей.


Решили противоречия



Все опрашиваемые «Экспертом Online» аналитики и экономисты возлагали надежды на саммит G-20 как на основной способ решения проблемы валютных войн. И несмотря на достаточно неясные и «расплывчатые» итоги саммита в Сеуле, избежать опасности валютных войн и манипулирования курсами валют удалось.

Не последнюю роль в решении этой проблемы сыграла и встреча министров финансов индустриальной двадцатки, прошедшая в южнокорейском городе Кенджу в конце октября. Тогда участники встречи договорились больше не принимать мер по снижению курсов национальной валюты, а также «активизировать усилия по созданию стабильной и хорошо функционирующей международной валютной системы».

На последующем в начале ноябре саммите G-20 главы государств подтвердили эти соглашения, а также постарались наметить планы по проработке международного регулирования финансовой и валютной систем. Но конкретных решений принято не было, кроме расширения обязанностей МВФ и некоторых других международных организаций по контролю за курсами валют.

После саммита G-20 ни одна страна не предприняла попыток резко снизить курс собственной валюты — и это серьезное достижение в международном сотрудничестве. Тем не менее ни США, ни Китай не отказались от проводимой монетарной политики. США продолжают накачивать свою экономику средствами, которые не доходят до реального сектора и потребителя. Пока это не привело к резкому падению доллара, напротив, он продолжает расти на фоне проблем в еврозоне. Китай же продолжает медленно снижать контроль над юанем и двигаться в сторону интернационализации валюты. Но эти изменения происходят очень медленно. И, видимо, серьезных изменений в курсах валют этих стран ждать не приходится. Кроме того, происходят и некоторые манипуляции с курсами валют в развивающихся странах, например, в Таиланде, но пока международного резонанса они не получили.

В принципе МВФ и международные саммиты доказали свою состоятельность в вопросе валютных войн. Но, тем не менее, остается без ответа вопрос, смогут ли они кардинальным образом перестроить современную финансовую и валютную системы. Валютные войны продемонстрировали, что развитые и крупнейшие развивающиеся страны готовы решать свои внутренние проблемы за счет других государств, манипулируя курсами валют и создавая протекционистские системы. Более того, современная международная финансовая система и ее регуляторы не в состоянии пресечь подобные попытки. В этот раз опасность миновала, потому что о ней начали говорить заранее, а первым ее опробовала страна, не имеющая собственной резервной валюты. Но что было бы, если бы первой предприняла подобные попытки США, опустив курс доллара на несколько десятков процентов? Так что можно констатировать: в 2011 году мир столкнется с необходимостью создавать новые правила регулирования экономики и финансовой системы, но вряд ли этого можно будет достичь с помощью тех напоминающих черновик принципов, которые были выработаны в Сеуле.