Что такое структурные облигации

На рынке представлен класс облигаций, доход по которым зависит от определенных событий - такие инструменты называют структурными. Поговорим о том, как они работают. Структурная облигация — это облигация, выплата номинала и купона по которой зависит от наступления определенных событий, оговоренных в условиях выпуска.

Например, цена на корзину акций должна быть выше какого-то порогового значения. Если условие выполняется, то инвестор получает высокие купоны и номинал в конце срока обращения. Если цена опускается ниже порога, то инвестор перестает получать купоны и в конце срока может вернуть свои средства с дисконтом.

То есть в основе структурной облигации лежит своего рода торговая стратегия: если она реализуется, то инвестор получит деньги. В случае, если стратегия «не сыграла», вы рискуете частично или полностью потерять вложенные средства. По сути, такая облигация работает как структурный продукт. Важное отличие в том, что облигации можно перепродать на вторичном рынке. В том числе структурные облигации могут обращаться на Московской бирже. Выпускать структурные облигации могут банки, инвестиционные компании, брокеры и дилеры.

Важно: не путайте структурные облигации с облигациями со структурным доходом. По вторым, в отличие от первых, вам гарантирована выплата всего номинала.

Какие события могут влиять на доход

Что это за события, от которых зависит размер выплат? Ими могут быть:

• изменение цен на товары и ценные бумаги, курсов валют, уровня инфляции, индексов и пр.
• исполнение или ненадлежащее исполнение своих обязанностей юрлицами, государствами или муниципальными образованиями — исключение составляют договор поручительства и договор страхования
• другие обстоятельства, предусмотренные законом или ЦБ.

Что нужно знать

Для структурной облигации, как правило, актуальны следующие характеристики:

• Базовый актив — финансовый инструмент, от динамики которого зависит результат инвестирования в структурный продукт. Это может быть акция, валюта, индекс, драгметалл, сырье или любой другой актив.
• Защита капитала — доля от номинала, гарантируемая в любом случае. Например, защита капитала может гарантироваться на 60%. Это означает, инвестор в любом случае получит 60% от номинала, даже если цена базового актива упадет до минимума.
• Коэффициент участия — доля от роста цены базового актива в виде купонного дохода. Простыми словами: если базовый актив вырастет, вы заберете себе часть прибыли.

Например, по условиям от роста цены базового актива вы должны получить 60%. Актив смог вырасти — допустим, на 20%. Если номинал структурной облигации составляет 2000 руб., тогда купонный доход будет равен 2000 * 60% * 20% = 240 руб.

• Порог, или барьер, — значение базового актива, при переходе через который меняется доход по структурной облигации.
• Запоминающийся купон — при невыполнении условия выплаты купона доход не теряется, а запоминается до следующей даты купона.
• Автоколл (Autocall) — параметр, означающий, что по структурной облигации предусмотрена возможность досрочного погашения при наступлении определенных условий.

Как это работает

Номинал и доход по этим бумагам зависит от того, как будут меняться финансовые показатели или цены на базовые активы, которые указаны в условиях выплат по облигациям. Пример. Номинал трехлетней структурной облигации с базовым активом в виде обыкновенной акции банка N составляет 1 тыс. руб., ваш гарантированный годовой купон — 0,01% годовых. Коэффициент участия и защита капитала — 100%.

Если в конце срока действия структурной облигации акции банка выше их изначальной стоимости или равны ей, то облигация будет полностью погашена, и вы дополнительно получите 100% от роста актива. Например, при росте акций банка на 20% вы вернете в конце срока 120% от вложенных средств. Если акции упали относительно начальной цены, то облигация будет погашена по номиналу, но доход вы не получите. Например, акции банка упали на 20%, но вы все равно получите 100% от вложенных средств. Плюс в любом сценарии каждый год инвестор будет получать гарантированный купон 0,01% от номинала.

Такой эффект достигается за счет того, что внутри структурной облигации комбинируются несколько финансовых инструментов с разными свойствами. Защитная часть обеспечивает сохранность капитала к моменту погашения, а доходная часть позволяет получить выгоду в случае роста базового актива.

Плюсы структурных облигаций

В зависимости от характеристик конкретной облигации инвестор может получить следующие преимущества:

• более высокий фиксированный доход по сравнению с обычными облигациями и даже акциями
• возможность заработать на нестандартных рыночных сценариях, в том числе во время падения рынка
• возможность ограничить риски, присущие акциям, при этом продолжать получать выгоду при благоприятном развитии событий
• косвенные инвестиции в зарубежные акции через выбор соответствующих базовых активов.

Какие риски

• Неполучение дохода и потеря вложенных средств. Вы не сможете получить доход, если оговоренные изначально условия не исполнятся. Более того, по некоторым структурным облигациям не предусмотрен полный возврата номинала.
• Продажа с убытком. Структурные облигации часто не очень ликвидны. Из-за небольшого объема торгов бывает сложно найти покупателя, если инвестор решит продать бумаги до даты погашения.
• Дефолт эмитента. В этом случае эмитент не сможет платить по обязательствам вне зависимости от реализации заложенного в облигацию сценария.

Структурные облигации считаются финансовым инструментом повышенного риска, который доступен только квалифицированным инвесторам. Подробнее о том, как получить статус «квала», читайте здесь.

Список доступных бумаг, представлен на сайте Московской биржи. Чтобы найти их в приложении БКС Мир инвестиций, воспользуйтесь поиском: перейдите на страницу Рынки, затем — в раздел Облигации, а далее введите ISIN бумаги с сайта Мосбиржи в поисковой строке.